21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者唐婧 北京報(bào)道 中共中央政治局4月25日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，用好用足更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。加快地方政府專項(xiàng)債券、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等發(fā)行使用。兜牢基層“三保”底線。適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。強(qiáng)化政策取向一致性。

本次中共中央政治局會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)財(cái)政貨幣政策的落實(shí)，在談及“更加積極有為的宏觀政策”時(shí)強(qiáng)調(diào)要“加緊實(shí)施”，在談及“更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”時(shí)則強(qiáng)調(diào)要“用好用足”。此外，本次會(huì)議還特別提到了創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，設(shè)立新型政策性金融工具，支持科技創(chuàng)新、擴(kuò)大消費(fèi)、穩(wěn)定外貿(mào)等。

多名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴記者，除了總量型貨幣政策工具將擇機(jī)發(fā)力之外，今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將發(fā)揮更大效應(yīng)。中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)章俊預(yù)計(jì)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方向?qū)⒕劢雇赓Q(mào)、消費(fèi)和科技，央行有可能創(chuàng)設(shè)新的工具或?qū)ΜF(xiàn)有工具進(jìn)一步優(yōu)化，并可能調(diào)降部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率。

3月6日，央行行長(zhǎng)潘功勝在全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費(fèi)和穩(wěn)定外貿(mào)。用好支持資本市場(chǎng)的兩項(xiàng)貨幣政策工具，與證監(jiān)會(huì)探索常態(tài)化的制度安排，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。 

本次中共中央政治局會(huì)議還提前公布了一項(xiàng)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具——服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。會(huì)議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。盡快清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。

發(fā)揮價(jià)格激勵(lì)的“牛鼻子”作用 

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金告訴記者，央行今年在做好“適時(shí)降準(zhǔn)降息”準(zhǔn)備的同時(shí)，也將繼續(xù)創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的信貸支持。央行可能會(huì)創(chuàng)設(shè)促消費(fèi)再貸款、穩(wěn)外貿(mào)再貸款等工具，再貸款的額度有望提升，還可能會(huì)適度下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣利率，加大專項(xiàng)支持力度。

例如，近日，人民銀行廣東省分行下發(fā)了《關(guān)于設(shè)立再貸款再貼現(xiàn)專項(xiàng)額度支持科創(chuàng)、消費(fèi)、外貿(mào)領(lǐng)域的通知》，安排“三個(gè)100億”支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)專項(xiàng)額度，為科創(chuàng)、消費(fèi)、外貿(mào)等領(lǐng)域降本增效，支持地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

其中，設(shè)立100億元“粵科融”支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)專項(xiàng)額度，增強(qiáng)科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)壯大金融驅(qū)動(dòng)力；設(shè)立100億元“煥新貸”支農(nóng)支小再貸款專項(xiàng)額度，與省內(nèi)“以舊換新”等政府補(bǔ)貼政策和各地消費(fèi)提振活動(dòng)協(xié)同發(fā)力；設(shè)立100億元“粵貿(mào)貸”支農(nóng)支小再貸款專項(xiàng)額度，用于支持金融機(jī)構(gòu)加大外貿(mào)領(lǐng)域信貸投放。

此前，有權(quán)威專家告訴記者，對(duì)于經(jīng)濟(jì)中的新興領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，銀行往往會(huì)有一定觀望情緒，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具能夠促進(jìn)引導(dǎo)資金更多流向這些重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展、就業(yè)民生非常重要。他進(jìn)一步指出，中央銀行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率，可以有效發(fā)揮工具價(jià)格激勵(lì)的“牛鼻子”作用，加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的激勵(lì)引導(dǎo)力度，同時(shí)通過(guò)資金量激勵(lì)、考核激勵(lì)、導(dǎo)向激勵(lì)和聲譽(yù)激勵(lì)等，能夠與產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、銀行內(nèi)部配套制度等加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，形成政策合力，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升。

王運(yùn)金表示，政治局會(huì)議還提出要設(shè)立新型政策性金融工具，這意味著央行或會(huì)向政策性銀行提供較大規(guī)模的資金支持，例如釋放流動(dòng)性支持政策性銀行發(fā)行金融債券募集資金。政策性銀行可按照市場(chǎng)化原則，成立“穩(wěn)外貿(mào)發(fā)展基金”、“科技創(chuàng)新基金”等，通過(guò)股權(quán)投資、專項(xiàng)貸款、股東借款、資本金搭橋借款等途徑投向相關(guān)企業(yè)。例如，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行可能會(huì)傾向于支持芯片半導(dǎo)體、人工智能、新一代通信技術(shù)、生物科技等領(lǐng)域；中國(guó)進(jìn)出口銀行或傾向于支持受外貿(mào)企業(yè)及其上游相關(guān)原材料制造企業(yè)。

加強(qiáng)對(duì)服務(wù)消費(fèi)的支持

當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率也有一定期待。央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具共存續(xù)10項(xiàng)，余額合計(jì)5.9萬(wàn)億元。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，目前我國(guó)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍以再貸款為主，再貸款利率普遍為1.75%，未來(lái)為強(qiáng)化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵(lì)效果，降低銀行體系負(fù)債成本，其利率具有較大調(diào)節(jié)空間，預(yù)估下一階段調(diào)降幅度可能在25bp左右。

溫彬還稱，在結(jié)構(gòu)性降息之外，降息成效的顯現(xiàn)還可通過(guò)其他途徑實(shí)現(xiàn)。例如，通過(guò)與財(cái)政協(xié)同，保持財(cái)政貼息力度，切實(shí)降低企業(yè)融資成本；又如，更好發(fā)揮自律機(jī)制作用、暢通利率傳導(dǎo)，通過(guò)降低銀行負(fù)債成本強(qiáng)化存貸款利率協(xié)同，也可進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本繼續(xù)下降。

值得注意的是，當(dāng)前“促進(jìn)商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)升級(jí)”已成為行業(yè)熱議的焦點(diǎn)話題。中誠(chéng)信國(guó)際研究院院長(zhǎng)袁海霞表示，與海外經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)具有較大加杠桿空間，可優(yōu)先通過(guò)增發(fā)超長(zhǎng)期特別國(guó)債等方式彌補(bǔ)資金缺口，并進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。加快從投資為主轉(zhuǎn)向投資消費(fèi)并重，從“投資于物”轉(zhuǎn)向“投資于人”，尤其是需要推動(dòng)商品消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)變，同時(shí)注重發(fā)揮好政府投資帶動(dòng)作用。

政治局會(huì)議指出，要提高中低收入群體收入，大力發(fā)展服務(wù)消費(fèi)，增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用。盡快清理消費(fèi)領(lǐng)域限制性措施，設(shè)立服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款。加大資金支持力度，擴(kuò)圍提質(zhì)實(shí)施“兩新”政策，加力實(shí)施“兩重”建設(shè)。

王運(yùn)金表示，政治局會(huì)議提出的服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款可能與存續(xù)的普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款的投向領(lǐng)域有所不同，前者可能會(huì)側(cè)重投向?qū)U(kuò)大內(nèi)需有較大貢獻(xiàn)的餐飲、文旅、教育、批發(fā)零售、倉(cāng)儲(chǔ)物流等領(lǐng)域，向服務(wù)業(yè)企業(yè)提供貸款支持，市場(chǎng)化程度相對(duì)更高；后者則主要投向公益型、普惠型養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，帶有一定的社會(huì)保障屬性。

近日，央行副行長(zhǎng)宣昌能表示，金融部門將進(jìn)一步推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)成本，降低微觀主體的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加居民消費(fèi)和企業(yè)投資能力。同時(shí)，鼓勵(lì)住房、汽車等大宗消費(fèi)，圍繞教育、文化、體育等重點(diǎn)領(lǐng)域，加強(qiáng)對(duì)服務(wù)消費(fèi)的綜合金融支持。

溫彬指出，服務(wù)業(yè)屬于人力密集型行業(yè)，且收入分配更偏向于居民端，發(fā)展服務(wù)消費(fèi)有助于改善就業(yè)和消費(fèi)分配，也是新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。未來(lái)一些地方汽車限購(gòu)政策等有望進(jìn)一步松動(dòng)，后續(xù)也可能會(huì)有服務(wù)消費(fèi)品類加入“兩新”范圍。