21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 北京報(bào)道  中共中央政治局4月25日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)的“科技板”。

在2025年全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，央行行長(zhǎng)潘功勝也曾表示，將創(chuàng)新推出債券市場(chǎng)“科技板”。

此次中央政治局會(huì)議重申債券市場(chǎng)“科技板”，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，相關(guān)文件或很快出臺(tái)。

受訪學(xué)者認(rèn)為，債券市場(chǎng)“科技板”的推出具有深遠(yuǎn)的金融與戰(zhàn)略意義。即將出臺(tái)的債券市場(chǎng)“科技板”，能夠以制度創(chuàng)新打通科技與資本堵點(diǎn)，既為科創(chuàng)企業(yè)提供適配性融資，又為培育新質(zhì)生產(chǎn)力注入系統(tǒng)性金融動(dòng)能。

債券市場(chǎng)“科技板”側(cè)重哪些內(nèi)容？

債券市場(chǎng)“科技板”側(cè)重哪些內(nèi)容？根據(jù)潘功勝此前發(fā)言，金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體，將被支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券。具體來(lái)看：

① 支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，拓寬科技貸款、債券投資和股權(quán)投資的資金來(lái)源；

② 支持成長(zhǎng)期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期債券，用于加大科技創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)投入、項(xiàng)目建設(shè)、并購(gòu)重組等；

③ 支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等發(fā)行長(zhǎng)期限科技創(chuàng)新債券。

與此同時(shí)，債券市場(chǎng)“科技板”會(huì)根據(jù)科技創(chuàng)新企業(yè)的需求和股權(quán)基金投資回報(bào)的特點(diǎn)，完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易的制度安排，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，降低發(fā)行成本，引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。

在廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授姜富偉看來(lái)，債券市場(chǎng)“科技板”要想更好助力企業(yè)發(fā)展，需要從四個(gè)維度出發(fā)：

首先，通過(guò)支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，豐富融資渠道，尤其是為科技型企業(yè)提供中長(zhǎng)期債券融資工具，契合其研發(fā)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)；

其次，創(chuàng)新債券發(fā)行交易制度，如信用增級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等，降低科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債門檻和成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；

再者，通過(guò)債券發(fā)行，科創(chuàng)企業(yè)可逐步建立公開市場(chǎng)信用記錄，提升信用評(píng)級(jí)，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注，形成良性資金循環(huán)；

最后，債券市場(chǎng)“科技板”鼓勵(lì)發(fā)行長(zhǎng)期限債券，結(jié)合技術(shù)改造再貸款等工具，形成“債券融資+信貸支持+股權(quán)投資”的全鏈條服務(wù)體系，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝建議從三個(gè)角度出發(fā)設(shè)計(jì)債券市場(chǎng)“科技板”。

一是創(chuàng)新融資工具設(shè)計(jì)，引入可轉(zhuǎn)債、動(dòng)態(tài)條款及無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)押機(jī)制，重構(gòu)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化能力、專利價(jià)值等非財(cái)務(wù)評(píng)估模型，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)精準(zhǔn)度；

二是優(yōu)化制度與政策協(xié)同，簡(jiǎn)化審批流程，完善科技企業(yè)信息披露規(guī)則，同時(shí)考慮推動(dòng)“財(cái)政貼息+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”政策，鼓勵(lì)地方政府設(shè)立專項(xiàng)擔(dān)保基金，降低融資成本；

三是引導(dǎo)資金高效配置，支持債券資金用于并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集群化，并且聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)投基金，形成“研發(fā)—產(chǎn)業(yè)化”全鏈條支持。

與科技研發(fā)的長(zhǎng)周期相匹配

自潘功勝提出債券市場(chǎng)“科技板”后，呼喚其出臺(tái)的聲音即時(shí)有出現(xiàn)。

在清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒看來(lái)，推出債券市場(chǎng)的“科技板”是加大科技創(chuàng)新金融支持力度的重要舉措。推出債券市場(chǎng)的“科技板”，可以豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系，提供多樣化融資工具，滿足企業(yè)不同發(fā)展階段需求。可以加大中長(zhǎng)期債券支持，降低融資成本，引入穩(wěn)定資金來(lái)源，支持企業(yè)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，并提高市場(chǎng)包容度?？梢酝ㄟ^(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制優(yōu)化，提升投資者信心，吸引更多社會(huì)資本參與，營(yíng)造良好的科技創(chuàng)新金融生態(tài)，形成良性循環(huán)，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。

廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授姜富偉認(rèn)為，債券市場(chǎng)“科技板”的推出具有深遠(yuǎn)的金融與戰(zhàn)略意義。

從融資渠道來(lái)看，它為科技型企業(yè)特別是處于初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期的企業(yè)提供了直接融資的全新路徑。傳統(tǒng)債券市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求較高，而“科技板”則通過(guò)靈活的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，如含權(quán)條款、結(jié)構(gòu)化分層等創(chuàng)新要素，精準(zhǔn)地滿足了科技企業(yè)的融資需求。

從融資成本角度，創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和信用增級(jí)手段能夠降低企業(yè)的發(fā)債門檻和成本，吸引更多市場(chǎng)化資金參與。

在戰(zhàn)略層面，“科技板”的設(shè)立是金融支持科技創(chuàng)新體系的關(guān)鍵突破，有助于完善全生命周期金融服務(wù)，加速科技成果轉(zhuǎn)化，推動(dòng)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的落地。

此外，“科技板”還鼓勵(lì)發(fā)行中長(zhǎng)期債券，與科技研發(fā)的長(zhǎng)周期相匹配，避免了“短債長(zhǎng)投”的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，推出債券市場(chǎng)“科技板”可以破解科創(chuàng)企業(yè)融資困境，精準(zhǔn)適配輕資產(chǎn)、長(zhǎng)周期研發(fā)的科技企業(yè)，緩解“技術(shù)強(qiáng)、融資難”矛盾；能夠構(gòu)建科技金融生態(tài)閉環(huán)，支持金融機(jī)構(gòu)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行債券，形成“貸—債—股”聯(lián)動(dòng)，覆蓋全生命周期融資需求；進(jìn)而，推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)聚焦研發(fā)投入、產(chǎn)業(yè)鏈整合等核心場(chǎng)景，推動(dòng)金融資源與科技要素深度融合，加速關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)與產(chǎn)業(yè)化落地，強(qiáng)化國(guó)家科技戰(zhàn)略的金融支撐。

證監(jiān)會(huì)將持續(xù)打好支持科技創(chuàng)新“組合拳”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，在支持科技企業(yè)債券發(fā)行方面，證監(jiān)會(huì)也將開出更多利好措施。

證監(jiān)會(huì)主席吳清在2025年全國(guó)兩會(huì)經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上明確表示，將持續(xù)打好支持科技創(chuàng)新“組合拳”，進(jìn)一步完善科創(chuàng)債發(fā)行注冊(cè)流程，穩(wěn)步發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化，為科技創(chuàng)新提供更加全面、更加高效的資本市場(chǎng)服務(wù)。

值得注意的是，2025年2月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》。該文件明確，加大多層次債券市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。具體措施涉及四大方面：

① 推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化發(fā)行注冊(cè)流程，鼓勵(lì)有關(guān)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則為科技型企業(yè)發(fā)債提供增信支持，探索開發(fā)更多科創(chuàng)主題債券；

② 將優(yōu)質(zhì)企業(yè)科創(chuàng)債納入基準(zhǔn)做市品種，加大交易所質(zhì)押式回購(gòu)折扣系數(shù)的政策支持；

③ 探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；

④ 支持人工智能、數(shù)據(jù)中心、智慧城市等新型基礎(chǔ)設(shè)施以及科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域項(xiàng)目發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs），促進(jìn)盤活存量資產(chǎn)，支持傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造。