21世紀經(jīng)濟報道記者崔文靜 實習(xí)生 張長榮 北京報道   并購重組，已然成為監(jiān)管重點鼓勵方向。從近期上市公司公告來看，無論是央企國企還是民營企業(yè)，并購重組熱情均頗為高漲。

日前，中國船舶吸收合并中國重工100%股權(quán)一事獲上交所審核通過。這是2025年以來第14單獲滬深交易所審核通過的上市公司重大資產(chǎn)重組案例，今年以來審核通過數(shù)量已與2024年持平。

細察并購重組案例及監(jiān)管政策，一些新信號日漸清晰。

比如，百億級乃至千億級大規(guī)模重大資產(chǎn)重組頻現(xiàn)。前述中國船舶吸收合并中國重工即為典型案例，合并后總資產(chǎn)將超過4000億元。

再比如，隨著監(jiān)管一再強調(diào)鼓勵加快上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐，在新增并購重組計劃的上市公司中，涉及半導(dǎo)體，以及計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)數(shù)量頗多。典型如華大九天定增收購芯和半導(dǎo)體100%股權(quán)、富樂德定增收購富樂華100%股權(quán)、國科微定增收購中芯寧波94.366%股權(quán)等。

另一個值得關(guān)注的信號是，在6月18日發(fā)布的科創(chuàng)板“1+6”新政中，監(jiān)管支持上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。在受訪人士看來，這或?qū)⒓铀傩律鲜衅髽I(yè)的并購重組腳步。 

“中字頭”千億資產(chǎn)重組案例審核通過

日前，中國船舶吸收合并中國重工100%股權(quán)獲上交所審核通過。這是兩大超千億級旗艦造船上市公司的合并，也是A股有史以來規(guī)模最大的上市公司吸收合并。

此次重組完成后，存續(xù)公司中國船舶將成為全球最大造船上市公司，資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入規(guī)模、手持訂單數(shù)均領(lǐng)跑全球。

根據(jù)2024年報財務(wù)數(shù)據(jù)測算，重組完成后，作為存續(xù)公司的中國船舶總資產(chǎn)將超過4000億元，營業(yè)收入逾1300億元。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，二者合并能夠進一步整合雙方的優(yōu)勢資源、充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，助力存續(xù)公司抓住船舶工業(yè)轉(zhuǎn)型升級機遇，打造真正意義上的“世界一流造船旗艦上市公司”，成為全球造船業(yè)發(fā)展的引領(lǐng)力量。

去年9月，力度之大遠超市場預(yù)期的“并購六條”出臺，亮明全方位支持上市公司并購重組的鮮明態(tài)度。

2025年5月，修改后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（以下簡稱《重組辦法》）及其配套措施發(fā)布，作出新設(shè)重組簡易審核程序，鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等重要調(diào)整，為并購重組市場進一步注入活力。

證監(jiān)會相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也在公開場合多次表態(tài)支持并購重組發(fā)展。證監(jiān)會主席吳清在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇上提到，抓好“并購六條”和重大資產(chǎn)重組管理辦法落地，推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實。

系列利好政策之下，包括重大資產(chǎn)重組在內(nèi)的各類并購重組快速推進。

2025年上半年，滬深交易所上市公司首次披露重大資產(chǎn)重組120余單，是去年同期的3.3倍。毫無疑問，2025年以來并購重組明顯加速?！安①徚鶙l”等系列并購重組支持性政策效果漸顯。 

并購重組兩大趨勢漸顯

細察年內(nèi)并購重組案例，一些新趨勢日漸顯現(xiàn)。

趨勢一，無論是國企還是民企，大規(guī)模的重大資產(chǎn)重組案例均明顯增加。

僅近三個月以來，即至少有電投產(chǎn)融定增收購電投核能控股100%股權(quán)、遠達環(huán)保定增收購五凌電力100%股權(quán)及長洲水電64.93%股權(quán)、淮河能源定增收購電力集團89.3%股權(quán)、海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪100%股權(quán)4個百億級國企重大資產(chǎn)重組案例獲交易所受理。與此同時，6月9日晚間，海光信息吸收合并中科曙光100%股權(quán)官宣，標(biāo)志著又一起百億級重大資產(chǎn)重組的推出。

民企重大資產(chǎn)重組亦如此，盡管整體規(guī)模不及國企，但新增案例仍然可圈可點。近三個月以來，新獲交易所受理的民企重大資產(chǎn)重組多起，包括安孚科技定增收購安孚能源31%的股權(quán)、創(chuàng)業(yè)黑馬定增收購版信通100%股權(quán)、因賽集團定增收購智者品牌80%股權(quán)、天元寵物定增收購淘通科技89.7145%股權(quán)、科源制藥定增收購宏濟堂99.42%股權(quán)等。

而在過去，民企并購重組數(shù)量雖然不少，但達到重大資產(chǎn)重組級別者則相對不多。

趨勢二，分行業(yè)來看，與新質(zhì)生產(chǎn)力密切相關(guān)的領(lǐng)域，并購重組數(shù)量更多。半導(dǎo)體領(lǐng)域，以及計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)并購重組案例尤為明顯。

比如，6月27日，半導(dǎo)體企業(yè)富樂德定增收購富樂華100%股權(quán)獲證監(jiān)會注冊。本次收購將助力上市公司進一步完善在半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級布局，加速從半導(dǎo)體洗凈及增值服務(wù)導(dǎo)入半導(dǎo)體零部件材料的生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。

再比如，5月22日，國科微定增收購中芯寧波94.366%股權(quán)首次披露。本次交易完成后，國科微將掌握特種工藝晶圓制造、先進封裝的技術(shù)能力，實現(xiàn)從芯片設(shè)計向“芯片設(shè)計+晶圓加工”全產(chǎn)業(yè)鏈能力建設(shè)的轉(zhuǎn)型，有助于國科微在新產(chǎn)品設(shè)計中，引入新工藝平臺，提高芯片集成度，增強現(xiàn)有品類產(chǎn)品的市場競爭力。

新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)并購重組案例更多，與監(jiān)管導(dǎo)向密切相關(guān)。典型如2024年9月發(fā)布的“并購六條”明確：支持運作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。

與此同時，6月18日出臺的科創(chuàng)板“1+6”政策提到：支持上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。在受訪人士看來，該政策引導(dǎo)下，接下來或有更多上市時間較短的科創(chuàng)板企業(yè)成為并購重組標(biāo)的。

此外，值得注意的是，為了進一步激發(fā)市場并購重組熱情，監(jiān)管除了出臺系列針對企業(yè)的并購重組政策以外，也從券商評比等角度出發(fā)，制定并購重組相關(guān)激勵規(guī)定，以引導(dǎo)券商加大并購重組業(yè)務(wù)布局力度。

2025年6月，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)的《關(guān)于開展2025年證券公司支持上市公司并購重組能力專項評價的通知》即為典型案例。這是一套面向投行、旨在引導(dǎo)券商加大并購重組業(yè)務(wù)布局的全新評價體系。其規(guī)定，對于建立并購業(yè)務(wù)部門的加10分，僅擁有并購業(yè)務(wù)團隊而無并購業(yè)務(wù)部門的加5分，有助于鼓勵券商壯大并購重組隊伍。