21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 翁榕濤 實(shí)習(xí)生 馬雨欣 廣州報(bào)道
近日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》(以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》)。在基金運(yùn)營(yíng)模式、基金考核模式、基金功能發(fā)揮和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)四個(gè)方面做出部署，以增強(qiáng)投資者獲得感為核心。
“新規(guī)在考核模式指引的層面可能對(duì)基金經(jīng)理的投資策略和基金公司的產(chǎn)品策略產(chǎn)生重大影響。”中信證券研究報(bào)告指出，基準(zhǔn)約束和盈利客戶比率可能是公募考核新規(guī)影響最大的兩個(gè)規(guī)則。
其中，對(duì)于三年維度跑輸基準(zhǔn)的薪酬懲罰一定程度上會(huì)約束基金風(fēng)格偏離的問題；對(duì)基金公司管理層考核盈利客戶比例，可能會(huì)導(dǎo)致押注明星產(chǎn)品在行情高點(diǎn)沖量的經(jīng)營(yíng)模式受到控制。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多家基金公司了解到，公募考核新規(guī)中對(duì)于費(fèi)率改革以及業(yè)績(jī)考核的部分，是業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的焦點(diǎn)問題。
多位基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司已經(jīng)在收費(fèi)模式優(yōu)化和業(yè)績(jī)考核方面做出一定探索，將結(jié)合新規(guī)要求進(jìn)一步完善基金管理，提升投資者體驗(yàn)，更好地服務(wù)居民財(cái)富管理需求和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
優(yōu)化收費(fèi)機(jī)制 打破“旱澇保收”傳統(tǒng)模式
近年來(lái)，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)迅速，總規(guī)模從2019年的13萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2025年3月底的約32萬(wàn)億元。
但受股市波動(dòng)較大等多重因素影響，部分權(quán)益類基金近兩年出現(xiàn)明顯虧損，投資者獲得感不強(qiáng)的短板凸顯。此外，“基金賺錢基民不賺錢”等痛點(diǎn)問題存在，投資者對(duì)基金產(chǎn)品的信任度有所下降。
基于上述問題，《行動(dòng)方案》指出要“優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式，建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制”。
具體舉措包括建立與基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)收取機(jī)制、強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用、加強(qiáng)透明度建設(shè)、穩(wěn)步降低基金投資者成本等等。
“推出這類浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，是公募基金行業(yè)對(duì)收費(fèi)模式的有益探索，將有助于促進(jìn)形成行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致的良好生態(tài)?！币追竭_(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
據(jù)了解，此前易方達(dá)基金作為行業(yè)首批費(fèi)率改革試點(diǎn)公司，已經(jīng)推出了與持有時(shí)間掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，近期也將上報(bào)基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的創(chuàng)新型浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，按照每個(gè)投資者、每筆基金份額持有期的收益情況分檔收取管理費(fèi)。
后續(xù)易方達(dá)基金將根據(jù)相關(guān)要求，增加發(fā)行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)率主動(dòng)權(quán)益基金，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。
廣發(fā)基金認(rèn)為，一方面，浮動(dòng)管理費(fèi)基金鼓勵(lì)管理人進(jìn)一步充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，督促基金公司向“重回報(bào)”轉(zhuǎn)變；另一方面，基金行業(yè)研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，有助于完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。
“目前，廣發(fā)基金已在收費(fèi)模式優(yōu)化方面積極探索，創(chuàng)新研發(fā)與業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品，并為之精選投資策略和人員，匹配研究支撐及銷售渠道等。”廣發(fā)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
金鷹基金相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，從去年開始，已經(jīng)在公司內(nèi)部強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品對(duì)標(biāo)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，強(qiáng)化對(duì)基準(zhǔn)的考核；在后續(xù)的產(chǎn)品布局和設(shè)計(jì)中，也將繼續(xù)堅(jiān)持基準(zhǔn)的標(biāo)尺作用。同時(shí)，后續(xù)的投研考核，公司也會(huì)考慮將“跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)”和“投資者實(shí)際盈虧”納入考核權(quán)重，并根據(jù)實(shí)際情況賦予量化指標(biāo)。
百嘉基金相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，浮動(dòng)費(fèi)率是公募基金一項(xiàng)重大的改革，百嘉基金將時(shí)刻關(guān)注此項(xiàng)改革的落地具體措施，在頭部機(jī)構(gòu)試行結(jié)束后，適時(shí)推動(dòng)新發(fā)權(quán)益基金產(chǎn)品采用浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。
顯然，《行動(dòng)方案》的核心在于，通過(guò)制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)與投資者的利益深度綁定。通過(guò)打破過(guò)往“旱澇保收”模式，引入浮動(dòng)管理費(fèi)制度，將管理費(fèi)與基金業(yè)績(jī)直接掛鉤，實(shí)現(xiàn)“多賺多收、少賺少收”，有效倒逼基金公司提升主動(dòng)管理能力，回歸專業(yè)價(jià)值。
完善業(yè)績(jī)考核機(jī)制 改善“重規(guī)模輕回報(bào)”行業(yè)現(xiàn)狀
除了收費(fèi)模式優(yōu)化以外，《行動(dòng)方案》還重點(diǎn)提出了“完善行業(yè)考核評(píng)價(jià)制度，全面強(qiáng)化長(zhǎng)周期考核與激勵(lì)約束機(jī)制”。
具體舉措包括改革基金公司績(jī)效考核機(jī)制、強(qiáng)化監(jiān)管分類評(píng)價(jià)的引導(dǎo)作用、重塑行業(yè)評(píng)價(jià)評(píng)獎(jiǎng)業(yè)態(tài)以及督促行業(yè)加大薪酬管理力度。
“目前大部分基金公司的考核只注重利潤(rùn)和排名，與投資者掛鉤不緊密。此次《行動(dòng)方案》從制度層面設(shè)定了具體指標(biāo)，系統(tǒng)化綁定投資者利益，明確了長(zhǎng)周期考核以及考核標(biāo)準(zhǔn)?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。
易方達(dá)基金已經(jīng)將凈值增長(zhǎng)率、盈利客戶占比等投資業(yè)績(jī)與投資者服務(wù)類指標(biāo)納入考核，實(shí)施考核三年、五年業(yè)績(jī)的長(zhǎng)周期考核機(jī)制。同時(shí)，公司將按照《行動(dòng)方案》要求進(jìn)一步改進(jìn)和完善績(jī)效考核體系，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金經(jīng)理的投資行為約束，與投資者利益更緊密綁定。
在長(zhǎng)期考核方面，金鷹基金建立了覆蓋經(jīng)營(yíng)管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長(zhǎng)期考核機(jī)制；同時(shí)將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、投資者實(shí)際盈利等納入績(jī)效考核范疇。后續(xù)將根據(jù)方案細(xì)則及實(shí)際情況，對(duì)基金經(jīng)理調(diào)整等更多細(xì)節(jié)進(jìn)行細(xì)化。
百嘉基金表示，此次《行動(dòng)方案》明確提出了三年以上考核權(quán)重不低于80%，減少基金經(jīng)理追漲殺跌現(xiàn)象，提高產(chǎn)品長(zhǎng)期收益。公司將結(jié)合自身情況，研究、細(xì)化對(duì)基金經(jīng)理、高管人員等崗位實(shí)施三年以上的長(zhǎng)周期考核機(jī)制。
《行動(dòng)方案》提出的具體舉措是公募基金行業(yè)服務(wù)理念的深刻轉(zhuǎn)向，將推動(dòng)行業(yè)從“賣方思維”轉(zhuǎn)向“買方思維”，真正實(shí)現(xiàn)投資者與機(jī)構(gòu)的共贏。在此模式下，客戶、基金投顧及基金公司三方利益趨于一致，將有望提升投資者的獲得感和公募基金的整體口碑。
廣州投顧學(xué)院相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《行動(dòng)方案》通過(guò)優(yōu)化收費(fèi)模式、強(qiáng)化利益綁定、完善考核機(jī)制等舉措，直面投資者長(zhǎng)期關(guān)注的“旱澇保收”“風(fēng)格漂移”等痛點(diǎn)問題，體現(xiàn)了監(jiān)管部門以投資者為本的監(jiān)管理念。這一改革將重塑行業(yè)生態(tài)，推動(dòng)公募基金從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“回報(bào)驅(qū)動(dòng)”，為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。
