南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 周蕊 紐約報(bào)道

在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持利率不變之際，全球市場(chǎng)正聚焦兩大關(guān)鍵變量——“高關(guān)稅不確定性”與“大型科技股財(cái)報(bào)表現(xiàn)”。

據(jù)新華社報(bào)道，在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾最近一次新聞發(fā)布會(huì)上，“關(guān)稅”一詞被提及超過20次。鮑威爾表示，特朗普政府的新政策仍在不斷演變中，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍然“高度不確定”。如果已宣布的大幅提升關(guān)稅持續(xù)實(shí)施，可能會(huì)導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及失業(yè)率上升。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會(huì)“更加持久”。

另?yè)?jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日，英國(guó)和美國(guó)就關(guān)稅貿(mào)易協(xié)議條款達(dá)成一致。英國(guó)政府同意在進(jìn)口美國(guó)食品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品方面作出讓步，以換取美方降低對(duì)英國(guó)汽車出口的關(guān)稅。美國(guó)方面依舊保留10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。

盡管宏觀面波動(dòng)加劇，美股市場(chǎng)卻出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。“七巨頭”中除英偉達(dá)外，其余六家公司一季度盈利平均超出市場(chǎng)預(yù)期16%，大幅領(lǐng)先標(biāo)普500成分股4%的平均水平。谷歌與微軟重申AI支出計(jì)劃，Meta上調(diào)全年資本支出預(yù)期，亞馬遜AI業(yè)務(wù)同比營(yíng)收增長(zhǎng)三位數(shù)。在地緣政治不確定性上升、財(cái)報(bào)展望依舊保守的背景下，大型科技公司憑借持續(xù)的現(xiàn)金流與戰(zhàn)略投入，成為市場(chǎng)“既有增長(zhǎng)、又有防御”的穩(wěn)定力量。

在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者專訪時(shí)，Spartan Capital Securities首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Cardillo判斷，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已現(xiàn)“輕度衰退”跡象，而聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)觀望或?qū)⒊掷m(xù)至9月。他提醒，市場(chǎng)當(dāng)前所面臨的不僅是數(shù)據(jù)分化，更是政策邏輯與資本流動(dòng)趨勢(shì)的系統(tǒng)重構(gòu)。在此背景下，美元指數(shù)在100附近尋求企穩(wěn)，而黃金價(jià)格則在避險(xiǎn)需求與收益率調(diào)整之間震蕩上行，反映出市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期不確定性的持續(xù)定價(jià)。Cardillo強(qiáng)調(diào)，在關(guān)稅、利率和經(jīng)濟(jì)預(yù)期之間尋找平衡，將成為未來(lái)數(shù)月全球資產(chǎn)定價(jià)的主旋律。

美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)料降息一至兩次

南方財(cái)經(jīng)：5月7日美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次宣布維持利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，在貿(mào)易政策更加明朗之前，他不會(huì)急于降息。您認(rèn)為這種“觀望”態(tài)度向市場(chǎng)傳遞了怎樣的信號(hào)？

Peter Cardillo：我認(rèn)為他在堅(jiān)持一貫的立場(chǎng)。他一直以來(lái)就是這么想的。我認(rèn)為他是對(duì)的，因?yàn)槲覀兇_實(shí)需要對(duì)貿(mào)易局勢(shì)有更多的了解，特別是它將如何發(fā)展。當(dāng)然，現(xiàn)在最大的問題是，通脹是否會(huì)再次上升并成為一個(gè)令人擔(dān)憂的問題。所以我認(rèn)為鮑威爾現(xiàn)在采取觀望策略是正確的。

南方財(cái)經(jīng)：美聯(lián)儲(chǔ)最新的聲明中也強(qiáng)調(diào)了通脹和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)都在上升。

Peter Cardillo：是的。事實(shí)上，鮑威爾提到了“滯脹”，這是他許多年沒有談及的話題。所以我想這正是關(guān)鍵所在。目前來(lái)看，通脹確實(shí)在下降，整體趨勢(shì)是正確的。但同時(shí)也確實(shí)存在“黏性通脹”，很多價(jià)格雖然下降了，但還沒有降到讓消費(fèi)者真正擁有更多可支配收入的水平。所以我們?nèi)匀恍枰３志?。我認(rèn)為債券市場(chǎng)正在為鮑威爾的謹(jǐn)慎態(tài)度鼓掌。

南方財(cái)經(jīng)：您是否開始看到一些滯脹的早期跡象？

Peter Cardillo：確實(shí)有一些。目前來(lái)說(shuō)我認(rèn)為這些跡象是零星的，但確實(shí)存在。比如說(shuō)，原油價(jià)格下降了很多，汽油價(jià)格也下降了，但在加油站的價(jià)格其實(shí)并沒有降太多。平均而言，人們?nèi)匀灰獮槊考觼銎椭Ц度涝陨?。這并不能算是多大程度的緩解。當(dāng)然相比四塊半的高位確實(shí)下降了，但維持在三美元這個(gè)水平已經(jīng)持續(xù)了差不多八到九個(gè)月。

南方財(cái)經(jīng)：英國(guó)和美國(guó)已經(jīng)在貿(mào)易關(guān)稅方面達(dá)成了某種協(xié)議，您認(rèn)為這對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

Peter Cardillo：這是個(gè)好消息。這將是美國(guó)宣布的首個(gè)新貿(mào)易協(xié)議，是美國(guó)與其他國(guó)家之間達(dá)成的。當(dāng)然，前方的路還很長(zhǎng)。但我認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)歡迎這樣的消息。至少我們?cè)谫Q(mào)易協(xié)議方面看到了一些突破。這只是個(gè)開始，還有很長(zhǎng)的路要走，但我認(rèn)為這是利好。我覺得市場(chǎng)很看好美國(guó)能和英國(guó)這樣的國(guó)家達(dá)成協(xié)議。當(dāng)然，關(guān)鍵國(guó)家仍然包括中國(guó)、加拿大、印度、日本，而我認(rèn)為，接下來(lái)最有可能（達(dá)成協(xié)議）的新興經(jīng)濟(jì)體是印度。

南方財(cái)經(jīng)：那您認(rèn)為2025年可能會(huì)有幾次降息？這個(gè)預(yù)期是否和年初相比有變化？

Peter Cardillo：是的，市場(chǎng)目前預(yù)期可能有三到四次降息。但我個(gè)人只預(yù)計(jì)一到兩次。我認(rèn)為除非接下來(lái)幾周發(fā)生重大變化，否則6月份的會(huì)議不太可能宣布降息。

南方財(cái)經(jīng)：所以您認(rèn)為降息可能要等到今年下半年？

Peter Cardillo：是的，我認(rèn)為更可能是在9月。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不一致

南方財(cái)經(jīng)：美國(guó)總統(tǒng)特朗普一直在向鮑威爾施壓要求降息，您認(rèn)為鮑威爾是否仍會(huì)堅(jiān)持這種“觀望”政策？

Peter Cardillo：我覺得這只是特朗普的慣常言辭和風(fēng)格，但是否會(huì)真的影響鮑威爾？我認(rèn)為不會(huì)。實(shí)際上，我認(rèn)為這可能弊大于利。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)是獨(dú)立的機(jī)構(gòu)，他們會(huì)按照自己的節(jié)奏行事。所以，我認(rèn)為如果外部壓力太大，他們反而會(huì)更加謹(jǐn)慎地拖延時(shí)間。除非出現(xiàn)一個(gè)特別充分的理由，讓他們立即行動(dòng)。

南方財(cái)經(jīng)：但目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不支持這種緊急降息，對(duì)吧？

Peter Cardillo：是的，目前的數(shù)據(jù)表現(xiàn)得很不一致。有好消息，也有壞消息，所以現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景沒有一個(gè)清晰的判斷。不過我認(rèn)為，我們現(xiàn)在很可能正處于一個(gè)輕微的衰退之中。

南方財(cái)經(jīng)：輕微衰退？您可以詳細(xì)說(shuō)明一下嗎？

Peter Cardillo：這主要都是因?yàn)椴淮_定性造成的。你可以看到，無(wú)論是制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)的PMI指數(shù)，都在持續(xù)下滑。顯然，目前沒有企業(yè)愿意主動(dòng)出手，大家都在推遲資本支出、固定資產(chǎn)投資等等。這是一個(gè)非常明顯的預(yù)警信號(hào)。而第一季度，我們已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。我懷疑在第二季度，也就是當(dāng)前季度，情況會(huì)繼續(xù)如此。

南方財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為這種輕微衰退是否會(huì)進(jìn)一步演變成更嚴(yán)重的問題？

Peter Cardillo：不，我認(rèn)為不會(huì)特別嚴(yán)重，也不會(huì)持續(xù)太久。我覺得我們會(huì)很快走出這種狀態(tài)。

南方財(cái)經(jīng)：您認(rèn)為有哪些因素能幫助美國(guó)擺脫這種輕微衰退？

Peter Cardillo：首先是貿(mào)易上的不確定性減少，以及美聯(lián)儲(chǔ)主動(dòng)采取行動(dòng)。不過我認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在采取行動(dòng)已經(jīng)有點(diǎn)太晚，可能阻止不了輕微衰退的發(fā)生。

投資者應(yīng)關(guān)注不同資產(chǎn)類別

南方財(cái)經(jīng)：除了最受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策和關(guān)稅問題之外，您認(rèn)為投資者現(xiàn)在還應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些趨勢(shì)？

Peter Cardillo：我認(rèn)為應(yīng)該關(guān)注不同資產(chǎn)類別，比如（債券）收益率和美元走勢(shì)，以及黃金價(jià)格的變化。

南方財(cái)經(jīng)：今年以來(lái)，黃金價(jià)格波動(dòng)比較頻繁。您覺得接下來(lái)這種走勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎？是短期反彈，還是硬資產(chǎn)價(jià)格開啟新一輪上升？您怎么看黃金市場(chǎng)？

Peter Cardillo：我認(rèn)為目前收益率會(huì)趨于穩(wěn)定，高低之間的波動(dòng)幅度大概在15個(gè)基點(diǎn)之內(nèi)。而黃金，我認(rèn)為還有一定上漲空間。美元方面，目前也在逐步企穩(wěn)。

南方財(cái)經(jīng)：但是最近美元指數(shù)整體呈現(xiàn)出了回落趨勢(shì)。

Peter Cardillo：沒錯(cuò)，但現(xiàn)在它基本在100左右的位置企穩(wěn)了。我認(rèn)為接下來(lái)幾個(gè)月，美元大致也會(huì)圍繞這個(gè)水平進(jìn)行震蕩。

南方財(cái)經(jīng)：盡管市場(chǎng)對(duì)財(cái)報(bào)季關(guān)注度似乎有所下降，但其實(shí)我們正處于財(cái)報(bào)季的中段，您怎么看財(cái)報(bào)季？

Peter Cardillo：是的。事實(shí)上我們現(xiàn)在正處于財(cái)報(bào)季的高峰期。到目前為止，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)都超出市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)然，大家最關(guān)注的還是業(yè)績(jī)指引，而目前這方面的信息很少，因?yàn)槭袌?chǎng)不確定性太強(qiáng)。所以我們還得繼續(xù)觀望，看第二季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)到底如何。

出品：南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán) 

欄目策劃：于曉娜

欄目統(tǒng)籌：向秀芳

出鏡記者：周蕊 

文字編輯：和佳 向秀芳

翻譯&制作：周蕊 段伊航（實(shí)習(xí)生）

設(shè)計(jì)：林軍明 廖苑妮