21世紀經(jīng)濟報道記者賀泓源、實習生譚伊亭 北京報道
蒙牛離千億營收目標越來越遠了。
2025年3月26日晚，該公司披露業(yè)績。財報顯示，在2024年，蒙牛營收886.748億元，同比下滑10.1%；歸母凈利潤1.045億元，同比下滑97.8%。
在2024年下半年，蒙牛營收440億元，同比下滑7.4%；凈虧損23.4億元，上年同期為盈利狀態(tài)。
蒙牛銷售下滑背后是，行業(yè)性收縮。
尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2024年乳品全渠道銷售額同比下滑2.7%。中國乳制品工業(yè)協(xié)會（中乳協(xié)）相關數(shù)據(jù)顯示，乳制品生產(chǎn)企業(yè)亦面臨巨大壓力，為應對原料乳過剩，企業(yè)大量生產(chǎn)工業(yè)乳粉，庫存激增。目前每銷售一噸乳粉虧損1萬-2萬元。
而蒙牛面臨的特殊情況是，還要為過去的擴張買單。
2024年，蒙牛對貝拉米的商譽和無形資產(chǎn)減值綜合影響達到39.814億元，對現(xiàn)代牧業(yè)的商譽減值與虧損影響達到3.487億元。
受此拖累，蒙牛利潤暴跌九成。
營收下滑
客觀上，乳業(yè)需求收縮早已深入行業(yè)。
有蒙牛經(jīng)銷商就告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，就算在春節(jié)旺季，走親訪友提著牛奶的需求仍在降低。而蒙牛經(jīng)銷商們，還面臨的問題是，竄貨嚴重?！坝袝r候進價比拼多多售價還高，我們不知道怎么做生意。”有經(jīng)銷商稱。
由此，經(jīng)銷商們的進貨意愿明顯下滑。
這也影響了蒙牛的銷售。
在2024年，蒙牛液態(tài)奶/冰激凌/奶粉/奶酪及其他收入為730.7/51.8/33.2/71.1億元，同比下滑10.6%/下滑13.7%/下滑5.9%/增長5.8%。
“2024年原奶價格和需求下行給行業(yè)尤其是頭部企業(yè)帶來很大去庫存和噴粉壓力?！泵膳？偛酶唢w在業(yè)績會上解釋，他于2024年3月接任這一職位，這也是高飛上任后的首份年報發(fā)布。
需要注意的是，市場競爭也在加劇，且蒙牛明顯落了下風。
以高毛利的嬰配粉業(yè)務為例，在2024年，達能在華市場份額顯著增長?！拔覀儗Τ叨说膼鬯李I熠系列表現(xiàn)特別滿意?！边_能稱。
菲仕蘭2024年財報顯示，其核心嬰配粉品牌美素佳兒2024年在中國市場保持雙位數(shù)增長。這帶動了菲仕蘭專業(yè)營養(yǎng)業(yè)務集團收入增加6%至12.2億歐元，運營利潤增加16.4%至2.3億歐元。
雀巢中國也透露，2024年中國嬰配粉業(yè)務實現(xiàn)高個位數(shù)增長。其中，曾連續(xù)下滑的惠氏啟賦業(yè)務更恢復增長，嬰配粉業(yè)務成為中國大區(qū)業(yè)績增長最大貢獻者。
2024年上半年，飛鶴營收100.9億元，同比增長3.7%；歸母凈利潤18.8 億元，同比增長10.6%。其中，超高端產(chǎn)品實現(xiàn)收入71.4億元，同比增長19.6%，主要得益于星飛帆系列增長帶動。
回到蒙牛，其奶粉業(yè)務則同比下滑5.9%。
利潤暴跌
而蒙牛的利潤暴跌，則有著歷史性因素。
2016年，蒙牛業(yè)績虧損，與伊利差距拉大。
此種狀況下，曾任多美滋中國區(qū)總經(jīng)理的盧敏放走馬上任。他提出“釋放蒙牛人狼性文化”，錨定2020年公司收入、市值均實現(xiàn)千億的“雙千億目標”。
此后，蒙牛步入擴張快車道。
2019年，蒙牛支付14.6億澳元（約等于78.6億港元）收購貝拉米全部上市股份（約 1.10 億股和約520萬股期權） ，為日后的不斷減值埋下隱患。
2021年，蒙牛參與妙可藍多定增，成為股東，進攻奶酪市場；同年，收購東南亞冰淇淋品牌艾雪等。同時，蒙牛繼續(xù)增持現(xiàn)代牧業(yè)， 持股圣牧高科。
從營銷端，蒙牛也在不斷進擊。2019年，蒙牛與可口可樂聯(lián)合出資，拿下未來長達3個奧運周期、費用近30億美元的奧運贊助權。
可從營銷效果來看，蒙牛似乎不如簽約運動員的伊利。
微信指數(shù)顯示，在2024年巴黎奧運會期間的8月6日，關鍵詞伊利指數(shù)達到3.14億。同一天，關鍵詞蒙牛指數(shù)為1173.05萬。從近7日平均值來看，關鍵詞伊利指數(shù)為3.76億，關鍵詞蒙牛為1030.80萬。
另從21世紀經(jīng)濟報道記者實地走訪來看，奧運概念對蒙牛促銷有限。當時，有北京奶站老板表示，近期蒙牛銷售額變化不大?！按蠹屹I牛奶也不看這個。”他說。
回頭來看，盧敏放對于蒙牛的擴張并非沒有幫助。
財報顯示，蒙牛營收規(guī)模從2015年的491.2億元增至2019年的791.6億元，GAGR 為12.7%。2019-2022年，受疫情等因素影響，蒙牛營收從2019年的791.6億元增長至2022年的929.4億元，GAGR為5.5%。
但顯然，盧敏放“千億蒙?！钡哪繕瞬⑽磳崿F(xiàn)，他在任時留下的公司減值卻持續(xù)。
去向何方？
隨著高飛上任總裁，蒙牛明顯進入新階段。
務實是蒙牛內(nèi)部對高飛的評價之一，這也體現(xiàn)在經(jīng)營上。
現(xiàn)在，蒙牛處于明顯收縮周期。2024年，蒙牛銷售及經(jīng)銷費用同比減少8.3%至230.926億元。其中，產(chǎn)品和品牌宣傳及行銷費用減少5.4%至71.148億元。行政費用同比下降10.8%至42.29億元。
另外，在2024年，蒙牛按現(xiàn)金流量基準計算的資本支出為35.846億元，同比減少14.08%。
可要看到，蒙牛資本開支高于預期。在2024年半年報業(yè)績會上，高飛曾預期當年蒙牛資本開支不超出30億元?！敖ㄔO周期已經(jīng)過去，（資本開支）未來逐步在減少。”他說。財報還顯示，蒙牛資本開支從2021年的62.2億元下降至2023年的41.3億元。
在原奶成本下行及各種提質增效措施影響下，蒙牛毛利率同比增長2.4pct至39.6%。
由此，蒙牛以剔除貝拉米相關減值及遞延所得稅影響、現(xiàn)代牧業(yè)商譽減值對公司應占其聯(lián)營公司業(yè)績影響后的利潤作為分紅基礎，2024年分紅比例提升至45%，對應總分紅為19.942億元。
這一策略明顯有著穩(wěn)股價意圖。
2025年3月27日，蒙牛報收19.5港元/股，漲幅5.63%。其總市值764億港元，和營收一樣，均未完成千億目標。
對于未來，高飛提出了“一體兩翼”戰(zhàn)略，且稱今年將是深度實施的第一年。其中，“一體”指核心業(yè)務，包括液態(tài)奶、奶粉、冰品、奶酪。“兩翼”指創(chuàng)新業(yè)務與國際化驅動。
此外，蒙牛首席財務官張平在業(yè)績會上表示，蒙牛近期目標是2025年收入恢復增長，幅度為低個位數(shù)。
某種程度上，大量減值后蒙牛確實“輕裝”上陣，但能否實現(xiàn)增長依舊存在挑戰(zhàn)。
