南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 吳霜 上海報(bào)道

6月18日，南方財(cái)經(jīng)全媒體記者獨(dú)家獲悉，6月14日某地金融監(jiān)管局向轄內(nèi)信托公司發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托公司與理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)合規(guī)管理的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）,針對(duì)信托公司配合理財(cái)公司使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益，配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，為現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)違規(guī)投資低評(píng)級(jí)債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道，配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法等問(wèn)題進(jìn)行排查，要求信托公司認(rèn)真制定整改計(jì)劃，扎實(shí)推進(jìn)整改。

今年年初，南方財(cái)經(jīng)曾獨(dú)家報(bào)道，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品7日年化突破4%，甚至5%的背后，實(shí)際上是銀行理財(cái)通過(guò)信托通道設(shè)立的一個(gè)信托專(zhuān)戶，形成多個(gè)理財(cái)產(chǎn)品的“蓄水池”，從而進(jìn)行削峰填谷的操作。這種方式巧妙地避開(kāi)了資管新規(guī)明確禁止資金池業(yè)務(wù)、提出“三單”（單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算）管理等要求。

這種操作的風(fēng)險(xiǎn)是，在債市上漲的時(shí)候把收益提取出來(lái)，在跌的時(shí)候把收益回沖進(jìn)產(chǎn)品，相當(dāng)于拿前面客戶賺的錢(qián)去彌補(bǔ)后面的客戶，對(duì)于前面的投資者不公平。此外，一旦出現(xiàn)大規(guī)模贖回就會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性問(wèn)題。

《通知》中明確指出了信托公司與理財(cái)公司合作時(shí)的四大問(wèn)題：

一是配合理財(cái)公司違規(guī)使用平滑機(jī)制調(diào)節(jié)產(chǎn)品收益。由多只理財(cái)產(chǎn)品申購(gòu)?fù)患腺Y金信托計(jì)劃，合同約定信托計(jì)劃于贖回開(kāi)放日或每個(gè)工作日通過(guò)循環(huán)“補(bǔ)差”和“計(jì)提”特別信托利益（或稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、風(fēng)險(xiǎn)保障金等，下同），實(shí)現(xiàn)不同理財(cái)產(chǎn)品間的收益平滑和凈值持續(xù)增加。相關(guān)業(yè)務(wù)模式使理財(cái)產(chǎn)品凈值未充分反映底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益波動(dòng)情況，違反資管新規(guī)關(guān)于凈值化管理有關(guān)要求，涉嫌不公平對(duì)待投資者。

二是配合理財(cái)公司在不同理財(cái)產(chǎn)品間交易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。部分理財(cái)公司安排某些理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)信托計(jì)劃，并由信托計(jì)劃承接原本由其他理財(cái)產(chǎn)品持有的風(fēng)險(xiǎn)債券。承接后，對(duì)相關(guān)債券估值方法進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致原本不持有相關(guān)債券的投資者實(shí)際承擔(dān)了損失。

三是為現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)違規(guī)投資低評(píng)級(jí)債券、違規(guī)嵌套投資存款提供通道部分現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)信托計(jì)劃投資于信用等級(jí)在AA+以下的債券。部分現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)違規(guī)嵌套資管產(chǎn)品投資于銀行存款。

四是配合理財(cái)產(chǎn)品不當(dāng)使用估值方法。開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)投資于信托計(jì)劃，間接對(duì)債券類(lèi)資產(chǎn)違規(guī)使用攤余成本法，或采用混合估值技術(shù)使部分債券估值長(zhǎng)期偏離第三方估值價(jià)格。

《通知》要求信托公司對(duì)上述四類(lèi)行為開(kāi)展理財(cái)公司合作業(yè)務(wù)的合規(guī)性排查。其中關(guān)注：

累計(jì)計(jì)提的特別信托利益合計(jì)金額，累計(jì)發(fā)生補(bǔ)差的特別信托利益合計(jì)金額；

債券交易后對(duì)于信托計(jì)劃的估值方式進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致調(diào)整后估值與原始交易價(jià)格偏離度達(dá)10%以上的；

實(shí)際投向于AA+以下的債券集合信托計(jì)劃中，委托人是否包含現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品；

存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中是否存在使用攤余成本法估值的信托計(jì)劃；

存量理財(cái)合作的信托計(jì)劃中，是否存在持有的底層債券賬面價(jià)值與第三方估值偏離度達(dá)5%以上。

對(duì)于自查發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，《通知》要求各機(jī)構(gòu)認(rèn)真制定整改計(jì)劃，嚴(yán)禁新增上述違規(guī)業(yè)務(wù)模式，存量問(wèn)題應(yīng)通過(guò)要求相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品贖回、拋售相關(guān)底層資產(chǎn)、協(xié)商修改合作協(xié)議或信托合同等方式盡快完成整改。