21世紀經(jīng)濟報道記者肖夏

上周（11月13日-11月19日），延續(xù)消費板塊回調(diào)趨勢，中證白酒指數(shù)下跌近2%，啤酒股也連續(xù)三個交易日下滑，股價再創(chuàng)新低。但從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，10月白酒、啤酒產(chǎn)量有回升趨勢，酒行業(yè)正在進入年終沖刺周期。

行業(yè)要聞

10月規(guī)上白酒產(chǎn)量再度增長  啤酒產(chǎn)量止跌

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年10月，中國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量41.1萬千升，同比增長2.5%。前10個月規(guī)上白酒產(chǎn)量347.8萬千升，同比減少7.7%。

今年10月，規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量184.7萬千升，同比增長0.4%。前10個月規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3180.4萬千升，同比增長2.2%。 

今年10月，規(guī)模以上企業(yè)葡萄酒產(chǎn)量1.1萬千升，同比下滑8.3%。前10個月規(guī)模以上企業(yè)葡萄酒產(chǎn)量11.1萬千升，同比下滑14%。

21點評：這是規(guī)上白酒產(chǎn)量連續(xù)第二個月同比上漲，伴隨著年末旺季到來，白酒產(chǎn)量下滑出現(xiàn)止跌趨勢。而啤酒產(chǎn)量在連續(xù)三個月同比下滑后也終于恢復了正增長，全年的數(shù)據(jù)終于有望恢復。

啤酒股普跌

啤酒股11月16日、17日連續(xù)下跌。華潤啤酒（00291.HK）兩天跌超6%，百威亞太（01876.HK）跌超4%，青島啤酒股份（00168.HK）跌近4%，永順泰（001338.SZ）16日大跌超7%

16日當天永順泰有1.11億股限售股份解禁上市，為公司上市原股東限售股份，占公司總股本約22%。此次解禁后，永順泰還有2.66億股限售股份。

其他港股啤酒股下跌則與港股回調(diào)有關。16日、17日港股指數(shù)集體回調(diào)，汽車、體育用品、醫(yī)藥板塊均有下跌。

一些券商近期也下調(diào)了啤酒股的盈利預期。如麥格理稱考慮到集團銷量下降及啤酒業(yè)務經(jīng)營去杠桿化后，將華潤啤酒2023及2024年盈利預測分別下調(diào)6%及5%。大和證券稱考慮到宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)，將其2023和2024年每股盈利預測下調(diào)3.1%及5.3%。

前10月煙酒類消費4489億 增長10.3%

11月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布國民經(jīng)濟數(shù)據(jù)：今年10月全國酒、飲料和精制茶制造業(yè)增長3.4%，食品煙酒價格同比下降2.1%，煙酒類消費458億元，同比增長15.4%；前10個月煙酒類消費4489億元，同比增長10.3%。

大咖論酒

吳向東：多數(shù)白酒企業(yè)都是熬出來的

11月18-20日，AIIC 2023酒業(yè)創(chuàng)新與投資大會在海口舉行。珍酒李渡集團董事長、華致酒行董事長吳向東出席發(fā)表演講《白酒行業(yè)的挑戰(zhàn)與機遇》。

針對近期白酒行業(yè)面臨的調(diào)整，吳向東認為，大多數(shù)白酒企業(yè)都是熬出來的，如今的頭部企業(yè)大都經(jīng)歷過困難時期。“調(diào)整一段時間，發(fā)展一段時間，整體向上發(fā)展，是白酒業(yè)過去三十多年的基本規(guī)律。我們要有一點耐心?！?/p>

在吳向東看來，老百姓還遠遠沒有喝到又有品牌、又有質(zhì)量的好酒，酒企應當“樹品牌、強品質(zhì)、擴產(chǎn)能”三管齊下持續(xù)發(fā)力。

酒企動態(tài)

瀏陽河酒業(yè)出現(xiàn)控制權(quán)糾紛

瀏陽河酒業(yè)上周引起行業(yè)關注，一場激烈的“搶公章”大戰(zhàn)在其常務副總經(jīng)理兼財務總監(jiān)劉偉文與公司董事長彭潮之間進行。

11月14日，上海寶聿資產(chǎn)管理有限公司、瀏陽河公司董事劉偉文的聲明被刊登在了《法制日報》上。公告稱，本月初董事長彭潮指使的一伙不明身份社會人員強行闖入公司，搶走公司30多枚公章、20份營業(yè)執(zhí)照。

瀏陽河酒業(yè)上周引起行業(yè)關注。11月6日瀏陽河酒在官網(wǎng)聲明，稱公司30多枚公章、20份營業(yè)執(zhí)照等被董事長彭潮指使的一伙不明身份社會人員強行闖入后搶走。

而瀏陽河酒官方微信公眾號和官方微博，則在此前發(fā)布了“撤銷劉偉文職務”的聲明，稱“劉偉文在經(jīng)營期間，造成發(fā)展公司管理混亂，業(yè)績下滑，發(fā)展公司對之前付耶成的任命劉偉文的文件不予承認，并已召開第二屆董事會決定撤銷劉偉文的副總經(jīng)理、財務總監(jiān)的職務。為此，劉偉文不服，便在網(wǎng)絡上散布虛假事實，責令其立即停止違法行為，刪除已經(jīng)發(fā)布的虛假言論，向發(fā)展公司賠禮道歉。”這篇撤職聲明被刊登在《湖南日報》上。

瀏陽河酒憑借廣告風生水起，但2000年代多次借殼上市失敗。2010年，彭潮引入了湖南高新創(chuàng)投集團、中金國際、上海寶聿等多家投資機構(gòu)10億元戰(zhàn)略資本，并簽訂了對賭協(xié)議。但隨后在行業(yè)調(diào)整期中業(yè)績未能達標，彭潮逐漸失去公司控制權(quán)。此后，彭潮及其關聯(lián)公司又面臨著一系列的債務糾紛訴訟，直到2014年彭潮因為貸款詐騙罪被判無期徒刑，剝奪政治權(quán)利終身，并處沒收個人全部財產(chǎn)。其上訴后被駁回，維持原判。

21點評：債務糾紛訴訟爆發(fā)后，瀏陽河的控制權(quán)成了一本糊涂賬。在多年體量萎縮后，瀏陽河也失去了躋身行業(yè)前列的機會。如今行業(yè)再次進入調(diào)整期，內(nèi)部控制權(quán)矛盾激化，瀏陽河酒短時間內(nèi)更難打開局面。 

濱州酒、秦川酒被移出中華老字號

商務部上周公布了《商務部等5部門關于公布中華老字號復核結(jié)果的通知》，將長期經(jīng)營不善的55個品牌移出中華老字號名錄，其中包括哈爾濱市濱州釀酒廠的“濱州牌”和陜西秦川酒有限公司的“秦川”品牌。 

而通過復核的“中華老字號”酒企有131家，包括五糧液、茅臺、洋河、瀘州老窖、汾酒、今世緣、郎酒、劍南春、紅星二鍋頭、牛欄山等。

*ST西發(fā)及實控人被證監(jiān)會立案調(diào)查

*ST西發(fā)（000752.SZ）11月16日公告，稱15日收到證監(jiān)會的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)， 中國證監(jiān)會決定對公司及實際控制人立案。*ST西發(fā)11月17日、20日連續(xù)下跌。

古井貢酒從廢棄物提煉出可回收白酒風味物質(zhì)

近日媒體報道，古井貢酒組織專業(yè)研發(fā)團隊，通過多年研究制定出行業(yè)獨有的釀酒高濃度廢水資源化利用工藝，將釀酒過程產(chǎn)生的黃水、酒糟滲濾液、酒尾等廢棄物通過新工藝提取出高價值的白酒風味物質(zhì)，實現(xiàn)“變廢為寶”，該項目的實施可提升亳州白酒下游產(chǎn)品的生產(chǎn)、研發(fā)水平。

景芝部分產(chǎn)品提價

11月10日，山東景芝白酒銷售有限公司發(fā)布關于景芝白酒部分主力產(chǎn)品漲價通知，自2024年1月1日起，瓷瓶景陽春系列1*6規(guī)格產(chǎn)品出廠價上調(diào)12元/箱，終端供貨價上調(diào)12元/箱，終端成交價上調(diào)20元/箱；瓷瓶景陽春系列1*4規(guī)格產(chǎn)品出廠價上調(diào)8元/盒，終端供貨價上調(diào)8元/盒，終端成交價上調(diào)14元/盒。

雪花啤酒與小龍坎火鍋跨界合作門店

近日小龍坎聯(lián)手雪花馬爾斯綠在成都開出了小龍坎火鍋成都科華潮玩店。作為雙方品牌城市限定聯(lián)名店，該店兼具吃火鍋、會親友的功能。 

海外動向

人頭馬君度業(yè)績下滑，中國市場雙節(jié)強勁增長

近日人頭馬君度公布了2024財年半年報（2023年4月-9月）的銷售情況，半年銷售額6.37億歐元（約合人民幣49.58億），同比下降22%。其中主力的干邑有機銷售額4.2億歐元（約合人民幣32.4億元），同比下降30%，比此前一季度同比下降44.7%有所收窄。

分地區(qū)來看，亞太地區(qū)為主銷市場，銷售額占總體的55%。在所有地區(qū)中，中國市場實現(xiàn)強勁增長，主要得益于中秋國慶雙節(jié)的拉動。

券商觀酒

中泰證券：多家白酒全年回款基本完成

中泰證券11月15日研報表示，結(jié)合節(jié)后秋糖來看，白酒需求端處在“總量穩(wěn)定、區(qū)域分化”的狀態(tài)中。

高端酒方面，今年在中秋國慶消費中高端酒處在平穩(wěn)運行的態(tài)勢，茅臺酒批價有所下滑主要系前期備貨價格上行所致，對比備貨前來看價格并未有明顯變動；五糧液中秋期間批價并未有明顯的變化，好于市場預期。 。

次高端酒方面，今年雙節(jié)期間次高端白酒出現(xiàn)較為明顯的分化，汾酒受益于清香勢能向上，目前在次高端白酒中處在領先位置；舍得、酒鬼等品牌保持自定節(jié)奏平穩(wěn)運行。

區(qū)域酒方面，龍頭品牌在雙節(jié)宴席回補下充分受益，且部分品牌受益于區(qū)域婚宴消費升級，高價位產(chǎn)品增速較快，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升較為明顯；今年整體來看區(qū)域酒龍頭任務完成度較高，全年回款節(jié)奏提前，整體業(yè)績確定性更強。

研報提到，五糧液、瀘州老窖、洋河股份、今世緣、迎駕貢酒全年回款基本完成，古井貢酒全年回款已經(jīng)提前完成，舍得酒業(yè)部分市場反饋已完成全年回款任務，酒鬼酒回款進度慢于其他品牌。

華鑫證券：白酒需求弱復蘇預期已被估值消化

華鑫證券11月14日研報分析了白酒業(yè)三季度情況，整體三季報情況仍顯分化，高端酒和地產(chǎn)酒增長穩(wěn)定性強，次高端酒保持分化態(tài)勢。

高端酒業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)健增長，憑借優(yōu)異的品牌力與偏剛性的消費需求，全年業(yè)績支撐力度強；次高端酒內(nèi)部延續(xù)分化趨勢，具備穩(wěn)固基地市場、較全產(chǎn)品矩陣和渠道精細化程度高的酒企更能抵抗行業(yè)下行周期，而過去招商鋪貨增速較快、市場基礎較薄弱的酒企則需要更強的市場定力與渠道運作能力，目前渠道壓力偏大；地產(chǎn)酒普遍實現(xiàn)較好增長，主要得益于宴席市場恢復性增長及能輪動放量的產(chǎn)品系列，抗風險能力更強的同時能形成對當?shù)叵M氛圍的引領。

今年三季度末合同負債環(huán)比增速高端酒＞地產(chǎn)酒＞次高端酒，分別為41.72%/-0.19%/-11.87%。

研報認為，白酒需求弱復蘇的預期已被估值消化，且消費力整體疲軟下板塊韌性已有所體現(xiàn)，而經(jīng)濟刺激政策與萬億國債的提振未來將逐步傳導至下游消費，因此認為板塊全年環(huán)比向好趨勢不改，短期可觀察估值切換節(jié)奏與春節(jié)開門紅動銷情況。

平安證券：淡季批價平穩(wěn) 期待政策發(fā)力

平安證券11月13日研報表示，白酒消費步入淡季，各家白酒批價平穩(wěn)，期待政策發(fā)力。研報認為目前白酒板塊的估值處于階段內(nèi)較低水平，且行業(yè)具備穿越周期的能力，建議立足長期戰(zhàn)略布局，推薦關注三條主線，一是需求堅挺的高端白酒，二是受益于商務需求回暖的次高端白酒，三是經(jīng)濟相對強勁的蘇皖區(qū)域龍頭。