21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者韓一  北京報(bào)道

江蘇華海誠(chéng)科新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)華海誠(chéng)科）帶著問(wèn)詢(xún)問(wèn)題過(guò)審科創(chuàng)板上市委2022年第83次審議會(huì)，近期已正式提交注冊(cè)稿。

華海誠(chéng)科證監(jiān)會(huì)注冊(cè)稿預(yù)計(jì)，2022年全年公司營(yíng)收區(qū)間在3億元至3.25億元，同比或下滑6.39至13.59%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)在3550萬(wàn)元至4100萬(wàn)元之間，或同比下降13.87%至25.42%，預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)為3150萬(wàn)元至3600萬(wàn)元，同比或下降11.95%至22.95%。

科創(chuàng)板上市委審核現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)中，上交所對(duì)華海誠(chéng)科如何應(yīng)對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域需求下降的影響，公司的盈利能力及所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否正在發(fā)生重大不利變化等擔(dān)心事項(xiàng)在華海誠(chéng)科注冊(cè)稿中正在體現(xiàn)。

需求下滑

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從華海誠(chéng)科了解到，公司是專(zhuān)注于半導(dǎo)體封裝材料的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的擬上市企業(yè)，目前主要產(chǎn)品為環(huán)氧塑封料和電子膠黏劑。

2019年至2022年上半年報(bào)告期，華海誠(chéng)科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.72億元、2.48億元、3.47億元和1.49億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為427.40萬(wàn)元、2757.56萬(wàn)元、4772.62萬(wàn)元和1654.69萬(wàn)元。最近三年，華海誠(chéng)科各期投入研發(fā)費(fèi)用分別1205.86萬(wàn)元、1555.34萬(wàn)元、1883.63萬(wàn)元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入占公司累計(jì)營(yíng)收比例為6.06%。

截至招股書(shū)簽署日，華海誠(chéng)科已取得專(zhuān)利95項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利24項(xiàng)，2019年至 2021年，公司營(yíng)收年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到42.01%。據(jù)此華海誠(chéng)科認(rèn)為自身滿足了科創(chuàng)板“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，或預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)收不低于1億元”上市標(biāo)準(zhǔn)。

值得注意的是，還未實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板順利上市，華海誠(chéng)科的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)就已呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。之前的申報(bào)稿中，華海誠(chéng)科就預(yù)計(jì)，受主要終端應(yīng)用領(lǐng)域消費(fèi)電子市場(chǎng)發(fā)展放緩的影響，公司2022 年上半年?duì)I收1.49億元，同比將下降12.81%。

2022年前三季度，華海誠(chéng)科再度預(yù)測(cè)公司營(yíng)收2.10億元，將同比下滑 20.57%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約2526.32萬(wàn)元，同比將下滑 25.09%。最新的注冊(cè)稿中，華海誠(chéng)科再度預(yù)測(cè)稱(chēng)，2022年公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均將出現(xiàn)不同程度的下滑趨勢(shì)。

對(duì)此，華海誠(chéng)科解釋稱(chēng)，業(yè)績(jī)下滑主要原因?yàn)楣井a(chǎn)品最終主要應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域，受地緣政治沖突、全球通貨膨脹、宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)周期性波動(dòng)及國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)影響等原因，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)非必需品的意愿普遍下降，消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟，導(dǎo)致公司應(yīng)用于消費(fèi)電子的環(huán)氧塑封料銷(xiāo)量下降，致使公司營(yíng)業(yè)收入同比出現(xiàn)下滑。

華海誠(chéng)科主要產(chǎn)品環(huán)氧塑封料主要應(yīng)用在半導(dǎo)體封裝的包封環(huán)節(jié)，終端應(yīng)用包括消費(fèi)電子、光伏、汽車(chē)電子等領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域的產(chǎn)品收入占比始終在80%至85%左右。

2022年以來(lái)，受新冠疫情反復(fù)、地緣政治沖突、全球通貨膨脹等因素影響，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)非必需品的意愿普遍下降，家用電器、手機(jī)及 PC 相關(guān)配件、LED 照明及戶(hù)外顯示等產(chǎn)品出貨量均有不同程度的下降。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，受下游消費(fèi)電子領(lǐng)域市場(chǎng)需求下降影響，今年上半年，華海誠(chéng)科面向消費(fèi)電子等領(lǐng)域的主要客戶(hù)對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)額多數(shù)出現(xiàn)不同比例的下滑。

公司七大主要客戶(hù)中，僅有揚(yáng)杰科技（300373.SZ）對(duì)公司的采購(gòu)額出現(xiàn)同比71.66%的增長(zhǎng)，其余銀河微電（688689.SH）、富滿微（300671.SZ）、氣派科技（688216.SH）、長(zhǎng)電科技（600584.SH）、通富微電（002156.SZ）、華天科技（002185.SZ）等客戶(hù)的采購(gòu)額均出現(xiàn)大幅度下滑，2021年公司前五大客戶(hù)中華天科技當(dāng)期的采購(gòu)額大降28.09%，長(zhǎng)電科技大降37.11%，銀河微電下滑13.98%。

對(duì)此，華海誠(chéng)科提示風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，未來(lái)若消費(fèi)電子行業(yè)不能復(fù)蘇甚至進(jìn)一步下滑，公司將面臨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受限或繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，華天科技、長(zhǎng)電科技、通富微電等公司在 2022年半年報(bào)中均有提及稱(chēng)，目前消費(fèi)品市場(chǎng)疲軟，消費(fèi)類(lèi)電子產(chǎn)品需求正在減弱。

受消費(fèi)電子疲軟影響，行業(yè)正在經(jīng)歷下行周期，目前市場(chǎng)需求疲軟的下降已導(dǎo)向華海誠(chéng)科銷(xiāo)售額出現(xiàn)下滑，但行業(yè)整體面臨不利市場(chǎng)變化的背景下，華海誠(chéng)科依然選擇逆市擴(kuò)產(chǎn)。

逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)？

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，華海誠(chéng)科主業(yè)收入主要來(lái)源于環(huán)氧塑封料，其銷(xiāo)售收入分別為1.55億元、2.28億元、3.29億元和1.42億元，占到公司主業(yè)收入比重分別達(dá)89.98%、92.21%、95.08%和95.87%。

報(bào)告期內(nèi)，受益于半導(dǎo)體行業(yè)需求旺盛，華海誠(chéng)科的環(huán)氧塑封料產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，各期的理論產(chǎn)能已分別達(dá)8880噸、9980噸、16100噸、9000噸，各期產(chǎn)能利用率分別為78.37%、 95.49%、80.62%和54.03%。

由于華海誠(chéng)科在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，大量新增產(chǎn)能需要開(kāi)拓銷(xiāo)售市場(chǎng)，此外2022年以來(lái)消費(fèi)電子市場(chǎng)疲軟導(dǎo)致公司環(huán)氧塑封料銷(xiāo)量下降，使得的公司產(chǎn)量有所降低，今年上半年公司的產(chǎn)能利用率已降至僅有50%的水平。

但是此次科創(chuàng)板募資計(jì)劃中，華海誠(chéng)科擬共募資3.30億元布局高密度集成電路和系統(tǒng)級(jí)模塊封裝用環(huán)氧塑封料項(xiàng)目，建設(shè)提升研發(fā)中心和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)華海誠(chéng)科布局，公司高密度集成電路和系統(tǒng)級(jí)模塊封裝用環(huán)氧塑封料項(xiàng)目總投資將達(dá)2億元，項(xiàng)目建成后，將有效擴(kuò)大公司高性能類(lèi)與先進(jìn)封裝類(lèi)環(huán)氧塑封料的生產(chǎn)能力，可形成年產(chǎn)11000噸的環(huán)氧塑封料生產(chǎn)能力。

這意味著募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，華海誠(chéng)科環(huán)氧塑封料產(chǎn)能將再度大幅提升，屆時(shí)公司巨量的環(huán)氧塑封料產(chǎn)能如何消化將考驗(yàn)公司的經(jīng)營(yíng)能力。

對(duì)此，華海誠(chéng)科表示，公司所處半導(dǎo)體封裝材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵支撐行業(yè)，其需求受下游半導(dǎo)體封裝廠商資本性支出及終端消費(fèi)市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響較大。

如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通信、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)等終端市場(chǎng)需求下降，在行業(yè)景氣度下降過(guò)程中，封裝材料廠商將面臨產(chǎn)能過(guò)剩的局面，從而對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

華海誠(chéng)科認(rèn)為，在行業(yè)景氣度提升周期，公司必須提高產(chǎn)能產(chǎn)量以滿足預(yù)期的客戶(hù)需求，但是如果公司不能及時(shí)應(yīng)對(duì)客戶(hù)需求的快速增長(zhǎng)，或者對(duì)需求增長(zhǎng)的期間、持續(xù)時(shí)間或幅度判斷錯(cuò)誤，可能會(huì)導(dǎo)致公司失去潛在客戶(hù)或者庫(kù)存積壓，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況或現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。

目前華海誠(chéng)科賴(lài)以生存的下游消費(fèi)電子行業(yè)景氣度正在經(jīng)歷下行周期，公司此時(shí)再度大幅擴(kuò)產(chǎn)是否具備合理性？

對(duì)此21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者先后致電致函華海誠(chéng)科采訪，但公司對(duì)相關(guān)問(wèn)題并沒(méi)有準(zhǔn)確回復(fù)。

華海誠(chéng)科在下游應(yīng)用行業(yè)需求波動(dòng)背景下的大幅擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃也被上交所重點(diǎn)關(guān)注。

科創(chuàng)板上市委現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)中，上交所要求華海誠(chéng)科結(jié)合所處細(xì)分行業(yè)需求波動(dòng)、自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流變化等情況，說(shuō)明公司盈利能力及所處經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否正在發(fā)生重大不利變化，同時(shí)要說(shuō)明在此背景下，公司建設(shè)募投項(xiàng)目以大幅增加產(chǎn)能的合理性、為消化新增產(chǎn)能所面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。

某大型券商分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出，受全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、新冠疫情反復(fù)等諸多因素影響，消費(fèi)電子行業(yè)目前整體呈現(xiàn)下行周期，景氣度提升仍需提升消費(fèi)者信心，受此影響，目前二級(jí)市場(chǎng)上半導(dǎo)體概念已出現(xiàn)市值下滑趨勢(shì)，行業(yè)公司要贏得投資者認(rèn)可需要具備核心的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

選擇逆行業(yè)周期布局?jǐn)U產(chǎn)計(jì)劃，公司能否依托環(huán)氧塑封料產(chǎn)品贏得市場(chǎng)和投資者認(rèn)可同樣充滿未知風(fēng)險(xiǎn)。

科創(chuàng)性如何體現(xiàn)

招股書(shū)中，華海誠(chéng)科提升稱(chēng)，目前公司先進(jìn)封裝用環(huán)氧塑封料面臨產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。

在高端半導(dǎo)體封裝材料由外資廠商壟斷的背景下，華海誠(chéng)科表示，公司已成功研發(fā)可應(yīng)用于BGA、SiP以及 FOWLP/FOPLP等先進(jìn)封裝領(lǐng)域的高端封裝材料，但是相關(guān)產(chǎn)品目前仍處于通過(guò)或正在通過(guò)客戶(hù)考核驗(yàn)證階段，均未實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)得到芯片設(shè)計(jì)公司與封裝廠商廣泛認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化仍需要一段時(shí)間。

同時(shí)，華海誠(chéng)科表示，若公司的新產(chǎn)品無(wú)法有效與下游客戶(hù)的工藝參數(shù)實(shí)現(xiàn)有效匹配，或考核驗(yàn)證不能取得預(yù)期發(fā)展，將面臨發(fā)行人產(chǎn)品的考核驗(yàn)證周期拉長(zhǎng)而無(wú)法有效開(kāi)拓市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。這意味著華海誠(chéng)科目前的環(huán)氧塑封料產(chǎn)品仍是中低端產(chǎn)品，今后一段時(shí)間公司仍將依托現(xiàn)有主業(yè)運(yùn)營(yíng)。

根據(jù)下游封裝技術(shù)、應(yīng)用場(chǎng)景以及性能特征的不同，華海誠(chéng)科將環(huán)氧塑封料分為基礎(chǔ)類(lèi)、高性能類(lèi)、先進(jìn)封裝類(lèi)以及其他類(lèi)別。報(bào)告期內(nèi)，公司基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7769.38萬(wàn)元、1.03億元、1.54億元和5790.58萬(wàn)元，分別占據(jù)公司50.21%、45.10%、46.68%和40.71%的營(yíng)收比例，高性能類(lèi)產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7617.13萬(wàn)元、1.25億元、1.75億元和8388.26萬(wàn)元，貢獻(xiàn)比例分別為49.22%、54.61%、53.01%和58.97%。

而華海誠(chéng)科先進(jìn)封裝類(lèi)環(huán)氧塑封料產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收幾乎可以忽略，各期分別為12.95萬(wàn)元、1.85萬(wàn)元、4.50萬(wàn)元和4.15萬(wàn)元。

據(jù)了解，華海誠(chéng)科基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品主要應(yīng)用于TO、DIP 等特殊性能要求較低的傳統(tǒng)封裝形式。2019年至2021年受半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體景氣度提升影響，公司該類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)量及收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 29.22%、40.69%。

華海誠(chéng)科高性能類(lèi)產(chǎn)品主要應(yīng)用于SOD、SOT、SOP等封裝形式，目前公司該類(lèi)產(chǎn)品已逐步在諸如長(zhǎng)電科技、華天科技等業(yè)內(nèi)主流廠商逐步實(shí)現(xiàn)應(yīng)用。2019年至2021年受益消費(fèi)電子、新能源、汽車(chē)電子等終端領(lǐng)域需求的增長(zhǎng)，推動(dòng)了華海誠(chéng)科該類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量及收入的大幅增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為47.75%、51.42%。

但是代表下游封裝技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的可應(yīng)用于QFN、BGA、SiP 以及 FOWLP/FOPLP等先進(jìn)封裝領(lǐng)域的環(huán)氧塑封料，華海誠(chéng)科相關(guān)產(chǎn)品仍在等待客戶(hù)考核驗(yàn)證。

據(jù)了解，根據(jù)封裝行業(yè)技術(shù)類(lèi)型，DO/DIP/SMX/橋塊、TO、SOT/SOP/SOD等應(yīng)用類(lèi)型的環(huán)氧塑封料產(chǎn)品均屬于傳統(tǒng)封裝類(lèi)型，目前國(guó)外品牌產(chǎn)品已基本退出DO/DIP/SMX/橋塊等領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，但仍在主導(dǎo)SOT/SOP/SOD等類(lèi)型的高性能類(lèi)環(huán)氧塑封料市場(chǎng)，而在QFN、BGA和MUF/FOWLP等應(yīng)用類(lèi)型的先進(jìn)封裝環(huán)氧塑封料產(chǎn)品領(lǐng)域則處于壟斷地位。

換言之，華海誠(chéng)科目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)仍是環(huán)氧塑封料行業(yè)的低端領(lǐng)域，報(bào)告期甚至一半的營(yíng)收依賴(lài)基礎(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品貢獻(xiàn)，那么公司目前主業(yè)的科創(chuàng)屬性又如何體現(xiàn)，是否具備核心的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？對(duì)此，上交所也直接追問(wèn)華海誠(chéng)科是否符合科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性的評(píng)價(jià)指標(biāo)。

對(duì)此，華海誠(chéng)科預(yù)計(jì)在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)追趕外資先進(jìn)企業(yè)，并表示如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)發(fā)出更具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、提供更好的價(jià)格或服務(wù)，尤其是外資領(lǐng)先廠商在高性能類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)采取大幅降價(jià)的營(yíng)銷(xiāo)策略或公司無(wú)法進(jìn)一步推出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，則公司的行業(yè)地位、市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等均會(huì)受到不利影響。