21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植 上海報(bào)道 靴子終于落地！

北京時間3月17日凌晨，美聯(lián)儲決定加息25個基點(diǎn)，并暗示年內(nèi)還將加息6次。

但是，美元指數(shù)未能持續(xù)上漲，反而突然跳水下跌。

一位華爾街對沖基金經(jīng)理向記者表示，究其原因，是“買預(yù)期、賣事實(shí)”效應(yīng)再度出現(xiàn)。此前美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期前后，金融市場也會出現(xiàn)類似現(xiàn)象，即在美聯(lián)儲加息前，市場大舉買漲美元整數(shù)；但當(dāng)美聯(lián)儲扣動加息扳機(jī)后，美元指數(shù)卻遭遇獲利回吐而快速下跌。

“此外，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)將美聯(lián)儲未來加息步伐與美國GDP增速放緩納入美元估值模型，發(fā)現(xiàn)美元指數(shù)可能被偏高，也加劇了市場獲利拋售壓力?！彼治稣f。

受美元指數(shù)回調(diào)影響，17日人民幣兌美元匯率中間價報(bào)6.340，較前一個交易日上調(diào)394個基點(diǎn)，漲幅創(chuàng)下2020年11月6日以來的單日最大值。

“這也帶動外匯市場人民幣買漲人氣持續(xù)升溫?！币晃幌愀坫y行外匯交易員向記者指出。17日早盤境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率就迅速攀升至日內(nèi)高點(diǎn)6.3402,但隨著午后美元指數(shù)回升，人民幣匯率有所回落。

截至17日19時30分，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率觸及6.3453，較前一個交易日小幅上漲57個基點(diǎn)；境外離岸市場人民幣兌美元匯率則觸及6.3642，較前一個交易日回落25個基點(diǎn)。

“如今，人民幣與美元匯率走勢恢復(fù)較高的負(fù)相關(guān)性，表明外匯市場的多空博弈回歸均衡態(tài)勢，此前人民幣匯率單邊回調(diào)約800個基點(diǎn)所帶來的沽空壓力已得到較大程度化解?！边@位香港銀行外匯交易員指出。隨著人民幣匯率回升，此前參與沽空人民幣套利的部分海外投機(jī)資本紛紛選擇空頭回補(bǔ)。

記者獲悉，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，過去兩天海外投資機(jī)構(gòu)開始重返A(chǔ)股市場。

通聯(lián)數(shù)據(jù)datayes顯示，3月17日北向資金凈流入逾53億元人民幣，一改此前多日的凈流出格局。

“這背后，是不少海外投資機(jī)構(gòu)將人民幣匯率回升，視為海外資本重返A(chǔ)股市場的重要風(fēng)向標(biāo)?！币晃粴W洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表指出，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，他們認(rèn)為此前A股下跌所引發(fā)的海外資本避險(xiǎn)離場潮已宣告結(jié)束，且A股價值洼地的投資價值正悄然顯現(xiàn)。

他直言，盡管此前A股市場遭遇較大波動，但多數(shù)海外長期投資機(jī)構(gòu)穩(wěn)步增持A股資產(chǎn)的策略沒有受到明顯影響。究其原因，他們一方面認(rèn)為新興市場股市的確存在高波動性特征，另一方面堅(jiān)定中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面與A股相對較低估值，將會創(chuàng)造較高的長期投資回報(bào)。

人民幣沽空壓力“消散”

在17日凌晨美聯(lián)儲決定加息25個基點(diǎn)后，美元指數(shù)突然從99.08跳水下跌至98.30附近，令市場頗感意外。

“這也表明在美聯(lián)儲加息前，市場存在強(qiáng)烈的買漲美元指數(shù)套利行為，隨著美聯(lián)儲扣動加息扳機(jī)，這些套利資本便紛紛選擇獲利回吐落袋為安?！鄙鲜鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出。

這令人民幣匯率持續(xù)企穩(wěn)反彈提供更大的支撐。

“經(jīng)歷本周初境內(nèi)外人民幣匯率快速下跌逾800個基點(diǎn)后，目前人民幣匯率沽空壓力正逐步緩解，美元指數(shù)下跌無疑將加速這個進(jìn)程。”上述香港銀行外匯交易員指出。整個17日，外匯市場人民幣買漲人氣明顯高于此前兩天，盡管人民幣匯率尚未出現(xiàn)較大漲幅，但越來越多海外對沖基金正悄悄對人民幣進(jìn)行“空頭回補(bǔ)”。

但是，17日人民幣匯率之所以未能延續(xù)此前兩天的大幅上漲態(tài)勢，一個重要原因是盤中美元指數(shù)回升，令銀行技術(shù)性逢高沽空人民幣匯率，壓制了人民幣匯率漲幅。

“這表明人民幣匯率與美元指數(shù)重回較高的負(fù)相關(guān)性，標(biāo)志著人民幣外匯市場多空博弈相對均衡，人民幣匯率沽空壓力已基本釋放?！边@位香港銀行外匯交易員指出。

一位參與人民幣投資的新興市場基金經(jīng)理向記者表示，目前他們已撤銷了押注人民幣匯率單邊漲跌的交易指令，轉(zhuǎn)而押注人民幣匯率波動性加大獲取穩(wěn)健的投資回報(bào)。究其原因，是美聯(lián)儲持續(xù)加息令新興市場國家利差優(yōu)勢持續(xù)縮小，導(dǎo)致新興市場貨幣匯率面臨更大的波動壓力——相比押注后者匯率單邊大幅漲跌，買入押注匯率波動性加大的外匯衍生品反而能獲得更安全的投資回報(bào)。

他透露，盡管本周以來人民幣匯率遭遇較大幅度波動，多數(shù)全球資管機(jī)構(gòu)沒有調(diào)低人民幣均衡匯率，依然認(rèn)為在美聯(lián)儲持續(xù)加息與中國外貿(mào)高景氣度的共振下，未來人民幣均衡匯率在6.35-6.45之間。

“這令此前打算沽空人民幣匯率獲利的海外投機(jī)資本感到孤立無援，趁著這兩天人民幣匯率反彈之際結(jié)清了空頭頭寸?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員向記者指出。

 海外資本借匯率反彈積極重返A(chǔ)股市場

值得注意的是，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，海外資本正迅速重返A(chǔ)股市場。

上述歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表向記者透露，本周以來他們一直在抄底A股資產(chǎn)，且越跌越買。究其原因，一是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長基本面持續(xù)，令A(yù)股資產(chǎn)依然具有較高的配置價值；二是此前A股下跌令A(yù)股價值洼地效應(yīng)進(jìn)一步呈現(xiàn)，吸引他們采取階段性超配策略博取更高的投資回報(bào)。

一位受托多家QFII機(jī)構(gòu)投資管理的券商人士向記者透露，周三起QFII基金加倉A股的熱情驟然上升，因?yàn)?6日國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會舉行會議釋放一系列積極信號，很大程度打消了海外資本的諸多顧慮。且他們意外發(fā)現(xiàn)，不少海外資本也密切關(guān)注人民幣匯率反彈幅度，作為判斷海外資本重返A(chǔ)股市場的一大重要風(fēng)向標(biāo)。

記者獲悉，不同于以往，此次不少海外投資機(jī)構(gòu)在抄底買入A股資產(chǎn)時，紛紛加大了人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖操作力度。究其原因，是他們認(rèn)為美聯(lián)儲持續(xù)加息將令未來人民幣匯率波動性悄然加大，提前做好匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖有助于提升A股投資組合實(shí)際回報(bào)的穩(wěn)健性。

在這位歐洲資管機(jī)構(gòu)亞太區(qū)首席代表看來，這也與當(dāng)前抄底A股的海外投資機(jī)構(gòu)類型息息相關(guān)。目前正抄底加倉A股資產(chǎn)的，主要是海外大型長期投資機(jī)構(gòu)——由于他們采取長線投資策略，因此他們需要對未來人民幣匯率寬幅波動做好套期保值“以防萬一”；相比而言，目前海外短線投資資本仍在評估A股市場經(jīng)歷大落大起后的波動性，暫時選擇觀望。

“可以預(yù)見的是，隨著人民幣匯率企穩(wěn)反彈，目前海外資本對A股市場資本流出的擔(dān)憂已大幅緩解，這將有助于更多海外資本流入A股市場?！彼寡浴?/p>