南方財(cái)經(jīng)全媒體 資訊通研究員邢瑞涵 綜合報(bào)道  10月30日，中國(guó)在二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十六次峰會(huì)第一階段會(huì)議上指出，中國(guó)一直主動(dòng)承擔(dān)與國(guó)情相符合的國(guó)際責(zé)任，積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型，不斷自主提高應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)力度。中國(guó)將力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。我們將踐信守諾，攜手各國(guó)走綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展之路。

此前，10月24日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》。到2025年，非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2020年下降13.5%，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2020年下降18%，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

政策指向新能源全產(chǎn)業(yè)鏈向上發(fā)展，多個(gè)券商看好未來(lái)三年向上景氣行情。僅一年多以來(lái)，新能源及電力設(shè)備板塊持續(xù)上漲，大幅跑贏滬深300。

近一個(gè)多月以來(lái)，滬深300指數(shù)上漲2.34%，其中電力設(shè)備與新能源板塊上漲6.17%，漲幅居前的為鋰電池（16.55%）和太陽(yáng)能（8.28%）。

新能源發(fā)電

• 光伏：市場(chǎng)擔(dān)心漲價(jià)影響需求，但這一輪漲價(jià)是緊缺環(huán)節(jié)供給不變的情況下，需求增加導(dǎo)致。2021年光伏潛在需求很高，只能通過(guò)漲價(jià)以及產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配來(lái)壓低潛在需求，使其與供應(yīng)能力匹配，產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)論是單位盈利還是總利潤(rùn)都處于擴(kuò)張階段。9月組件出口同增26%、國(guó)內(nèi)裝機(jī)同增38%。打消短期需求擔(dān)憂，近期硅料價(jià)格持續(xù)上漲，EVA樹(shù)脂線纜料價(jià)格維持高位，需求邏輯全面兌現(xiàn)。

中泰證券認(rèn)為，2021年仍是光伏需求大年，新增裝機(jī)或達(dá)170GW（供應(yīng)鏈限制的組件需求），同增約30%。

產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，硅料供需偏緊、EVA樹(shù)脂供需持續(xù)緊張、玻璃供需緩解、硅片價(jià)格因供給釋放節(jié)奏以及成本曲線支撐或好于預(yù)期、電池盈利處于底部區(qū)間，當(dāng)前行業(yè)2021年估值橫縱向?qū)Ρ刃詢r(jià)比高。

• 風(fēng)電：多個(gè)券商考慮到海風(fēng)、陸上第二波搶裝、大基地項(xiàng)目以及平價(jià)周期開(kāi)啟，2021年需求或達(dá)50GW以上（產(chǎn)業(yè)鏈需求口徑同比增長(zhǎng)），目前2021年公開(kāi)中標(biāo)和招標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模達(dá)29.82GW，1-9月風(fēng)電新增裝機(jī) 16.43GW，同增26%，也證明這個(gè)判斷。

近期大宗價(jià)格拐頭向下也打消市場(chǎng)關(guān)于成本的擔(dān)憂，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中整機(jī)環(huán)節(jié)彈性大、零部件環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)確定性高，此外本輪風(fēng)電景氣周期出現(xiàn)明顯大型化的趨勢(shì)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，值得關(guān)注，當(dāng)前行業(yè)2021年估值中位數(shù)24倍，性價(jià)比較高。

新能源建設(shè)與運(yùn)營(yíng)

國(guó)信證券認(rèn)為，上半年風(fēng)力發(fā)電利潤(rùn)大幅提升，新能源運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁；綠電交易打開(kāi)盈利空間，新能源運(yùn)營(yíng)商充分受益；推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展、抽水蓄能建設(shè)規(guī)劃相關(guān)政策或征求意見(jiàn)稿相繼出爐，制約新能源發(fā)展的消納瓶頸問(wèn)題或得到極大緩解，電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型建設(shè)需求旺盛，電力建設(shè)龍頭業(yè)績(jī)水平有望增厚。

新能源汽車與鋰電

雙控限電影響逐漸緩解，原料價(jià)格穩(wěn)中有升。新能源車端銷量持續(xù)旺盛，國(guó)信證券看好格局較好估值合理的龍頭標(biāo)的：

• 部分動(dòng)力電池開(kāi)始順價(jià)傳導(dǎo)成本，盈利邊際向好；

• 消費(fèi)鋰電池進(jìn)口替代，電動(dòng)工具電池、消費(fèi)3C鋰電存在市場(chǎng)機(jī)會(huì)；

• 供求緊缺持續(xù)，適時(shí)布局正極、銅箔、隔膜產(chǎn)業(yè)。

電氣設(shè)備

今冬明春重在“四保”，長(zhǎng)期看好電源電網(wǎng)建設(shè)空間。近期，國(guó)常會(huì)要求進(jìn)一步做好今冬明春電力和煤炭等供應(yīng)，保障群眾基本生活和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，其中市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)化電價(jià)浮動(dòng)范圍調(diào)整至20%左右和加快推進(jìn)沙漠戈壁荒漠地區(qū)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)，加快應(yīng)急備用和調(diào)峰電源建設(shè)；國(guó)家電網(wǎng)召開(kāi)今冬明春電力供應(yīng)保障工作會(huì)議，著重于保安全、保供電、保民生、保重點(diǎn)，中信建投證券預(yù)計(jì)后期電源、電網(wǎng)建設(shè)的需求將逐步加以釋放。

中信證券認(rèn)為，綜合來(lái)看，針對(duì)當(dāng)前電力系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)偏緊的情況，短期需在安全前提下加速釋放煤炭產(chǎn)能，保證后續(xù)冬季用能高峰的能源供給安全可靠；中期看，電價(jià)機(jī)制的調(diào)節(jié)有利于疏導(dǎo)下游用電行為，持續(xù)利好運(yùn)營(yíng)商的盈利改善；遠(yuǎn)期看，風(fēng)光復(fù)合型大基地建設(shè)有望成為主要建設(shè)形式，但需注意主體能源基地的供能穩(wěn)定性（配給調(diào)峰電源）和輸出通道建設(shè)。

投資邏輯

中泰證券建議關(guān)注各板塊低估值高成長(zhǎng)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：

【光伏】陽(yáng)光電源、中信博、海優(yōu)新材；

【風(fēng)電】東方電纜、運(yùn)達(dá)股份、天順風(fēng)能、日月股份；

【新能源建設(shè)與運(yùn)營(yíng)商】三峽能源、龍?jiān)措娏Α⒅袕V核新能源、節(jié)能風(fēng)電、江蘇新能、中國(guó)電建、中國(guó)能建；

【鋰電】寧德時(shí)代、億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、珠海冠宇、璞泰來(lái)、天賜材料、恩捷股份、星源材質(zhì)。

中信建投證券認(rèn)為：

• 在碳中和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點(diǎn)關(guān)注受益供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)錦浪科技、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份及組件串焊機(jī)龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注受益于海上風(fēng)電發(fā)展而成長(zhǎng)性強(qiáng)化的明陽(yáng)智能、日月股份、東方電纜；

• 新能源汽車板塊：持續(xù)推薦盈利加速改善的充電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)獨(dú)角獸特銳德；

• 電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)電力設(shè)備及新能源行業(yè)龍頭國(guó)電南瑞，建議關(guān)注許繼電氣、思源電氣、宏力達(dá)，電源側(cè)重點(diǎn)推薦多環(huán)節(jié)受益的國(guó)產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；制造業(yè)全年預(yù)期向好，有望帶動(dòng)工控規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，重點(diǎn)推薦國(guó)產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；中信建投證券預(yù)計(jì)2021年全年用電量同比增速近7%，重點(diǎn)推薦具備持續(xù)成長(zhǎng)空間的國(guó)產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO服務(wù)商蘇文電能。

（報(bào)告來(lái)源：中信建投證券、中泰證券、國(guó)信證券）

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