力促險資入市并“長期持有”? 財政部發(fā)布險企長周期考核新規(guī)

2025年07月11日 19:49   21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP   林漢垚

南方財經(jīng)全媒體記者 林漢垚 北京報道

7月11日,財政部重磅發(fā)布國有商業(yè)保險公司長周期考核新規(guī)—《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(下稱《通知》),通過弱化短期收益考核壓力,引導險資減少股市短期拋售沖動,鼓勵加大權益投資布局。

據(jù)財政部表示,上述《通知》旨在為落實中央金融辦等6部門印發(fā)的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》有關要求,持續(xù)引導國有商業(yè)保險公司長期穩(wěn)健經(jīng)營,更好發(fā)揮保險資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟發(fā)展助推器作用,進一步加強對國有商業(yè)保險公司長周期考核。

具體來看,《通知》將國有商業(yè)保險公司經(jīng)營效益類績效評價指標“凈資產(chǎn)收益率”和“(國有)資本保值增值率”調(diào)整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”相結合的考核方式,并對保險公司開展資金運用提出要求。

兩項調(diào)整

據(jù)了解,《通知》根據(jù)《財政部關于印發(fā)<商業(yè)保險公司績效評價辦法>的通知》(財金〔2022〕72號)、《財政部關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》(財金〔2023〕89號)(以下統(tǒng)稱《辦法》)相關規(guī)定進行調(diào)整。

中國人壽集團表示,《通知》是對《辦法》的有益補充和完善,體現(xiàn)了財政主管部門引導國有商業(yè)保險公司更好發(fā)揮經(jīng)濟減震器和社會穩(wěn)定器功能、始終堅持高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心和積極行動。

具體來看,《通知》將《辦法》中經(jīng)營效益類指標的“凈資產(chǎn)收益率”由“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式調(diào)整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”相結合的考核方式。其中,當年度指標為“當年凈資產(chǎn)收益率”,權重為30%;3年周期指標為“3年周期凈資產(chǎn)收益率”,權重為50%;5年周期指標為“5年周期凈資產(chǎn)收益率”,權重為20%。

其次,將《辦法》中經(jīng)營效益類指標的“(國有)資本保值增值率”由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+3年周期指標+5年周期指標”相結合的考核方式。其中,當年度指標為“當年(國有)資本保值增值率”,權重為30%;3年周期指標為“3年周期(國有)資本保值增值率”,權重為50%;5年周期指標為“5年周期(國有)資本保值增值率”,權重為20%。

對外經(jīng)貿(mào)大學保險學院副教授徐高林向記者分析,保險公司投資項目運行周期可能不止一年或者周期可調(diào)整。2023年以前,投資項目利潤完全計入考核,但在《通知》下,當年利潤只30%計入考核。從考核壓力來說,保險公司當年拋售股票、兌現(xiàn)利潤的動機“小了那么一點點”。

但同時,徐高林也指出,這種考核指標計算方法調(diào)整對股市的影響可能比較輕微,主要是心里層面和情緒導向上的。因為作為一線投資人員還是比較看重實際收益。

此外,某券商非銀首席分析師向記者表示,《通知》考核指標增加了追溯收益的權重,可能對險企當年考核結果帶來一些波動,因為2023年前險企投資業(yè)績并不好。

但該分析師指出,從長遠角度看,新標準肯定是鼓勵投資向價值風格轉移,但當前投資風格的變化只會影響未來幾年的考核結果。可以預期,越是國資背景的險企,未來保險資金投向越會向高股息資產(chǎn)傾斜。

天職國際保險咨詢主管合伙人周瑾同樣向記者指出,在長周期考核落地之后,險資會進一步加大入市力度,有利于盤子大、股價穩(wěn)定、分紅高并符合國家戰(zhàn)略方向的股票。

三點要求

除了調(diào)整相關指標和計算公式外,《通知》還對國有商業(yè)保險公司提出三點要求:

一是,國有商業(yè)保險公司要提高資產(chǎn)負債管理水平,加強資產(chǎn)和負債在期限結構、成本收益、現(xiàn)金流等方面匹配管理,進一步優(yōu)化資產(chǎn)配置,合理確定權益投資比例,把握好投資收益和風險平衡,實現(xiàn)所有者權益穩(wěn)定增長和國有金融資本保值增值。

二是,國有商業(yè)保險公司要注重穩(wěn)健經(jīng)營,堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資,完善內(nèi)部中長期考核機制,加強投資組合管理,挖掘收益穩(wěn)健、風險可控、具有升值潛力和穩(wěn)定現(xiàn)金流回報的優(yōu)質(zhì)投資標的,努力增厚長期穩(wěn)定收益,更好發(fā)揮保險資金長期資本、耐心資本的“壓艙石”作用,積極服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

三是,國有商業(yè)保險公司要增強投資管理能力,嚴格執(zhí)行并不斷健全內(nèi)部投資管理制度,完善投資決策程序和風險評估體系,做好投資項目盡職調(diào)查、收益分析、風險評估等工作,進一步加強投資風險管理、交易管理和投后管理。

中國人壽集團向記者表示,《通知》有利于支持國有保險公司進一步完善投資和業(yè)務戰(zhàn)略布局,持續(xù)加大服務國家發(fā)展目標和實體經(jīng)濟力度。同時,也有利于更好引導國有保險資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢,認真踐行價值投資和穩(wěn)健投資理念,積極提高權益類投資占比,推動資產(chǎn)投資與保險負債更為匹配的同時,增加資本市場中長期資金供給,助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

此外,《通知》規(guī)定更加契合保險尤其是壽險的經(jīng)營屬性,從跨周期視角,進一步豐富和完善了對國有商業(yè)保險公司的評價體系,降低短期經(jīng)營波動對績效評價結果的影響,能夠更為客觀地評價國有保險公司經(jīng)營結果和風險水平,必將有力推動其長期穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)健康發(fā)展。

雙向奔赴

數(shù)據(jù)顯示,截至2024年底,我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元,實際投資A股的比例約為11%,距離25%的平均政策上限還有較大空間。

今年1月份,六部門聯(lián)合就印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》(以下簡稱《實施方案》),提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩(wěn)定性,引導大型國有保險公司增加A股(含權益類基金)投資規(guī)模和實際比例。

彼時《實施方案》就提到,要對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核,凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%,三年到五年周期指標權重不低于60%。

周瑾向記者表示,本次《通知》落實了《實施方案》相關規(guī)定,在技術上清晰界定了指標的計算口徑、權重分布和實施時間,確保中央關于鼓勵長期資金入市的要求得以盡早落實。

周瑾表示,險資是天然的長期資金和耐心資本,在當前背景下,需要充分發(fā)揮國有保險公司在資金運用上的優(yōu)勢,踐行價值投資理念,為穩(wěn)定資本市場和支持國家戰(zhàn)略發(fā)揮更重要的功能作用。

“之前的考核體系注重當前年的盈利水平,不利于險資加大入市力度和長期持有股票,甚至會引發(fā)一些人為的短期交易并引起市場波動?!敝荑J為,此次發(fā)布的《通知》使得長周期考核機制具有操作層面的具體指引,并加速在占據(jù)行業(yè)主導地位和主要份額的國有保險公司實施,可以給行業(yè)樹立標桿,并進而影響其他所有制的保險公司乃至其他類型的資金提供方。

險資入市并不只是監(jiān)管的引導和要求,也是保險資金在當下的必然選擇。

周瑾分析到,從保險公司自身的資產(chǎn)負債管理和穩(wěn)健經(jīng)營的角度看,在當前利率持續(xù)下行的趨勢下,加大權益資產(chǎn)配置比例,分享權益資產(chǎn)長期升值的盈利,也是行業(yè)應對利差損風險和穿越周期投資的必然選擇。

廣發(fā)證券也指出,《通知》將凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率這兩大關鍵指標的評價方式進行了調(diào)整,將三年、五年的長周期考核權重提升至70%。長周期考核的落實,將有效降低市場短期波動對保險資金投資決策及行為的干擾和影響,一方面對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義,另一方面也有利于保險資金發(fā)揮長期資金屬性,獲得良好的長期投資回報,緩解保險資金面臨的利差損挑戰(zhàn)。

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