21世紀經(jīng)濟報道記者李覽青 上海報道

7月11日，債券承銷市場被“700元”低價服務費刷屏。

廣發(fā)銀行在7月10日公開發(fā)布的2025-2026年度二級資本債券發(fā)行服務機構（主承銷商）選聘采購項目中選結果公示顯示，該項目通過采購選定最高不超過6家中選供應商，由其為采購人提供2025-2026年二級資本債券承銷服務。

最終中選的單位共有6家，分別是中國銀河證券、廣發(fā)證券、興業(yè)銀行、國泰海通證券、中信建投證券、中信證券。上述6家中選單位對應的中選含稅預估服務費分別為700元、1050元、700元、4998元、35000元、21000元，承銷服務費總額為人民幣63448元，提供稅率為6%的增值稅專用發(fā)票。

其中引發(fā)爭議的是銀河證券與興業(yè)銀行作為主承銷商的預估服務費，均為700元。

據(jù)公告，項目中選結果將合計對外公示3天，就在公示期第一天的7月11日，在引發(fā)市場討論后，銀行間市場交易商協(xié)會在當日晚間對6家主承銷商啟動自律調查。

交易商協(xié)會表示，前期，協(xié)會發(fā)布《關于加強銀行間債券市場發(fā)行承銷規(guī)范的通知》（中市協(xié)發(fā)〔2025〕114號）（以下簡稱《通知》），進一步強化對低價承銷費、低價包銷等不合規(guī)行為的自律管理。協(xié)會監(jiān)測到，在廣發(fā)銀行2025-2026年度二級資本債券項目中，中國銀河證券股份有限公司、廣發(fā)證券股份有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司、國泰海通證券股份有限公司、中信建投證券股份有限公司、中信證券股份有限公司等6家主承銷商中標承銷費引發(fā)市場關注。依據(jù)《銀行間債券市場自律處分規(guī)則》，交易商協(xié)會對相關機構啟動自律調查。若相關方在業(yè)務開展過程中存在違反自律規(guī)則的情況，將依據(jù)有關規(guī)定予以自律處理。

值得關注的是，交易商協(xié)會在公告中提到的《通知》才發(fā)布不到一個月。據(jù)彼時協(xié)會公告，6月16日，有債券市場成員向交易商協(xié)會反映，銀行間市場債券發(fā)行承銷存在低價承銷費、低價包銷、拼盤投資、利益輸送等問題。針對上述情況，交易商協(xié)會發(fā)布《通知》，進一步規(guī)范市場秩序，加強自律管理。

具體來說，《通知》包括七個方面：

一是發(fā)行人、承銷機構（包括主承銷商和承銷商）應按照市場化原則開展發(fā)行承銷，公平對待所有投資者，不得事先約定債券發(fā)行利率，不得以“返費”等手段扭曲市場價格，不得以代持、互持等方式謀取不正當利益。

二是主承銷商應充分保障投資者合法權益，不得將包銷變相作為主動投資爭攬客戶的手段。承銷機構開展余額包銷應當報價公允、程序合規(guī)，并嚴格按照發(fā)行文件披露的方式確定余額包銷利率。余額包銷不得擠占有效申購投資者認購規(guī)模，余額包銷利率不得低于投資者有效申購利率上限。

三是承銷機構不得以低于成本的承銷費率報價參與債券項目競標。發(fā)行人、承銷機構應按照商業(yè)約定履行付款義務，不應拒絕支付或拖欠費用。

四是投資者不得協(xié)助發(fā)行人“自融”，不得參與內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發(fā)行等違法違規(guī)活動。承銷機構投資債券的，應確保債券發(fā)行承銷與投資等業(yè)務條線相互隔離，防范利益沖突和道德風險。

五是交易商協(xié)會對銀行間債券市場實施自律管理，定期監(jiān)測債券發(fā)行承銷業(yè)務情況，并進行市場評價。

六是對違反相關自律規(guī)則及本通知的，交易商協(xié)會將根據(jù)違規(guī)情形予以自律管理措施或自律處分。涉嫌違反法律、行政法規(guī)的，交易商協(xié)會將移交有關部門處理。相關情況將記入誠信記錄檔案，并適時進行公示。

七是交易商協(xié)會接受市場機構糾紛調解申請，接受對于違反法律法規(guī)及自律規(guī)則等行為的投訴和舉報。

“這種低價承銷的情況由來已久，非銀機構甚至貼錢也要做?！币晃毁Y深債券從業(yè)人士告訴記者，債券承銷機構展開超低價承銷，主要是出于擴大規(guī)模沖擊排名導致的惡性競爭。“股份行全年二級資本債承銷的體量較大，有助于推高當年度承銷業(yè)績排名，在某種意義上也算是廣告投入?！彼硎尽?/p>

企業(yè)預警通顯示，截至7月11日，廣發(fā)銀行存續(xù)債券196只（包括同業(yè)存單），存量規(guī)模5425.22億元。今年以來廣發(fā)銀行尚未發(fā)行二永債。去年8月，廣發(fā)銀行發(fā)行了一筆“24廣發(fā)銀行二級資本債01A”，規(guī)模200億元，期限5+5年，票面利率2.17%。