21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者李德尚玉 南方財經(jīng)全媒體記者郭曉潔 實(shí)習(xí)生鄧曉敏 北京報道

2024年，中國迎來了ESG強(qiáng)制披露時代。

今年5月，財政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（征求意見稿）》要求，到2030 年，國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準(zhǔn)則體系基本建成。在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，滬深北三大交易所發(fā)布《上市公司持續(xù)監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告》正式實(shí)行，強(qiáng)制450多家上市公司披露ESG信息。此外，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局近來也連續(xù)出臺文件指引，將ESG納入信用評級，要求金融機(jī)構(gòu)提升ESG。

“ESG強(qiáng)制披露時代已來，企業(yè)應(yīng)做好什么準(zhǔn)備？”日前，南方財經(jīng)《綠金圓桌派》欄目以此為主題，邀請興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長、興業(yè)研究首席綠色金融研究員錢立華，嘉實(shí)基金ESG研究部負(fù)責(zé)人韓曉燕，商道咨詢管理合伙人、上海公司總經(jīng)理劉濤直播連線，就企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)等市場主體如何迎接ESG強(qiáng)制披露時代的機(jī)遇和挑戰(zhàn)進(jìn)行了探討。

受訪專家表示，《指引》等文件的發(fā)布將推動ESG信息披露規(guī)范化，有助于提高ESG評價和評級體系的科學(xué)性，為企業(yè)估值提供更準(zhǔn)確的基礎(chǔ)，為金融機(jī)構(gòu)的投資和風(fēng)險管理提供更全面的信息，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化金融市場資源配置，吸引更多資金投向綠色低碳領(lǐng)域。

同時，完善的可持續(xù)信息披露體系也對企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和第三方等市場主體提出了更高要求。未來，各方應(yīng)關(guān)注數(shù)據(jù)質(zhì)量和重要性影響等關(guān)鍵披露要求，明確自身在提升ESG價值鏈中的角色，共同推動ESG信息披露質(zhì)量的提升，為市場創(chuàng)造實(shí)際價值。

ESG報告不再是企業(yè)的“獎狀”而是“考卷”

隨著可持續(xù)披露相關(guān)政策密集出臺，我國可持續(xù)披露準(zhǔn)則體系雛形初步形成。

錢立華指出，三大交易所發(fā)布的《指引》顯著提升了上市公司在ESG披露方面的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，將ESG信息披露從品牌宣傳工具轉(zhuǎn)變?yōu)橐豁?xiàng)基本合規(guī)要求。《指引》要求公司全面披露ESG信息，應(yīng)包括優(yōu)勢和潛在不足，并鼓勵有條件的企業(yè)引入第三方鑒證，增強(qiáng)信息透明度和可信度。隨著更多上市公司遵循《指引》進(jìn)行披露，市場將獲得更全面、準(zhǔn)確、可比的ESG信息。

韓曉燕同樣認(rèn)為，《指引》是資本市場深化可持續(xù)投資理念的關(guān)鍵一步，為ESG信披和評價提供了制度和基礎(chǔ)設(shè)施保障，推動ESG融入主流投資框架和體系，從而推動資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。

在過去，ESG報告可能被視為展示公司成就的“獎狀”。隨著披露體系的完善，ESG報告被更多市場人士視為一份“考卷”。

劉濤表示，《指引》將ESG報告定位成一份“考卷”，對未來上市公司披露的報告提出了統(tǒng)一的題型和評分標(biāo)準(zhǔn)，要求上市公司更嚴(yán)謹(jǐn)、準(zhǔn)確地回答這張“考卷”。這一變化不僅體現(xiàn)了資本市場在ESG披露方面多年的經(jīng)驗(yàn)積累，也從自愿披露向著強(qiáng)制披露的方向發(fā)展，這預(yù)示著未來ESG報告將更加統(tǒng)一、規(guī)范。

事實(shí)上，無論是財政部發(fā)布的《企業(yè)可持續(xù)披露準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則（征求意見稿）》，還是三大交易所發(fā)布的《指引》，都體現(xiàn)了“遵循國際規(guī)則，又充分考慮我國國情”的特點(diǎn)，有利于推動中國資本市場與國際接軌。

錢立華表示，《指引》披露框架圍繞治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險機(jī)遇、指標(biāo)目標(biāo)等支柱，與國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會（ISSB）準(zhǔn)則保持一致性。在環(huán)境信息披露方面，特別是氣候變化議題，《指引》在遵循國際主流氣候披露框架的同時，根據(jù)我國國情對溫室氣體排放量的披露范圍進(jìn)行了明確界定，并鼓勵有條件的主體采用情景分析方式進(jìn)行氣候適應(yīng)性評估和披露。此外，《指引》還強(qiáng)調(diào)了中國特色的議題，如鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動等，體現(xiàn)了其鮮明的中國特色。

除了兼具國際標(biāo)準(zhǔn)和中國特色外，受訪專家認(rèn)為，《指引》也具有較強(qiáng)的可操作性和實(shí)用性。

韓曉燕表示，《指引》靈活處理不同實(shí)質(zhì)性的議題，如允許僅具有影響重要性的議題根據(jù)具體情況披露，提升了企業(yè)披露的可操作性和靈活性。

錢立華表示，在披露原則上，《指引》采用了與國際接軌的“雙重重要性原則”，要求識別具有財務(wù)重要性或影響重要性的議題，以滿足投資者和其他利益相關(guān)方的信息需求，也使企業(yè)披露的信息對信息使用方更加實(shí)用。

對于“雙重重要性原則”的實(shí)施，劉濤則認(rèn)為將對企業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)。

“指引不僅強(qiáng)調(diào)了ESG議題對投資者和內(nèi)部財務(wù)的重要性，還首次對中國上市公司提出了財務(wù)重要性和影響重要性的雙重重要性原則。這要求企業(yè)在實(shí)際操作中需精確界定影響，并需要借助判斷閾值或評估的工具，以確保準(zhǔn)確披露滿足投資者和利益相關(guān)方的信息需求?！眲f。

企業(yè)將面臨數(shù)據(jù)、人才等挑戰(zhàn)

從“獎狀”到“考卷”，企業(yè)在適應(yīng)ESG信息披露新規(guī)則上的挑戰(zhàn)清晰可見，也迫切需要采取行動。

錢立華表示，《指引》等相關(guān)文件提高了披露標(biāo)準(zhǔn)，不少披露項(xiàng)目被要求從定性描述逐漸轉(zhuǎn)向定量指標(biāo)。如《指引》要求披露可持續(xù)發(fā)展相關(guān)影響、風(fēng)險和機(jī)遇對公司當(dāng)期和下一年度財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流的影響，對上市公司數(shù)據(jù)采集、量化分析能力提出較高要求，這也將成為上市公司信息披露的重大挑戰(zhàn)。

“從長期趨勢來看，可持續(xù)發(fā)展的要求將逐漸從定性走向定量，從信息披露轉(zhuǎn)向治理提升。上市公司應(yīng)充分利用ESG披露的契機(jī)，引導(dǎo)公司內(nèi)部治理的升級，建立和完善ESG戰(zhàn)略和管理體系，通過提高信息披露質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)公司管理能力的提升，從而推動公司實(shí)現(xiàn)長期的可持續(xù)發(fā)展?！卞X立華說。

劉濤也表示，數(shù)據(jù)化披露是《指引》的顯著特點(diǎn)。未來企業(yè)不論在氣候變化、鄉(xiāng)村振興、科技倫理還是創(chuàng)新發(fā)展等議題上，或是在財務(wù)重要性的短、中、長期的影響和機(jī)遇等披露方面，均需以量化方法來呈現(xiàn)。因此，從數(shù)據(jù)披露要求的變化來看，ESG數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化表達(dá)和分析將是企業(yè)ESG報告的亮點(diǎn)和重點(diǎn)。

除了數(shù)據(jù)化的挑戰(zhàn)外，專業(yè)人才的缺失也是企業(yè)提升ESG表現(xiàn)所面臨的現(xiàn)實(shí)問題。

劉濤表示，目前企業(yè)發(fā)展ESG的挑戰(zhàn)主要集中在人才儲備不足和管理理念尚未深化等方面。他認(rèn)為，未來上市公司提升ESG表現(xiàn)可能會經(jīng)歷兩階段，一是提升ESG工作質(zhì)量和披露水平以滿足市場和監(jiān)管要求；二是需挖掘企業(yè)ESG潛力，通過切實(shí)提升ESG表現(xiàn)創(chuàng)造額外的企業(yè)價值。這就要求企業(yè)在人才培養(yǎng)、管理理念、資源分配等方面持續(xù)努力和創(chuàng)新。

除了人才的缺失外，投資機(jī)構(gòu)在推動ESG發(fā)展過程中也發(fā)現(xiàn)了企業(yè)面臨的不少實(shí)際困難。

韓曉燕表示，作為投資機(jī)構(gòu)代表，在過往與投資標(biāo)的企業(yè)的ESG參與和溝通中，她發(fā)現(xiàn)提升企業(yè)在信息披露意愿方面存在兩方面挑戰(zhàn)，一是中小企業(yè)面臨多重信息披露標(biāo)準(zhǔn)選擇難題和成本效益考量，導(dǎo)致ESG信息披露意愿不足；二是當(dāng)前ESG信息披露的激勵與約束機(jī)制尚待完善，影響了企業(yè)披露的積極性。

對此，韓曉燕認(rèn)為，《指引》等標(biāo)準(zhǔn)的出臺回應(yīng)了企業(yè)在披露標(biāo)準(zhǔn)方面的困擾，但提升企業(yè)披露積極性仍需多方合力。首先，投資者應(yīng)將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入投融資決策，以市場化手段和資本市場的力量驅(qū)動企業(yè)強(qiáng)化ESG信息披露。同時，期待監(jiān)管層面出臺相關(guān)優(yōu)惠和激勵政策，降低披露成本，激發(fā)企業(yè)參與ESG實(shí)踐和信息披露的積極性。此外，企業(yè)內(nèi)部需加強(qiáng)跨部門協(xié)同和高層領(lǐng)導(dǎo)支持，確保ESG政策在各部門和子公司得到有效執(zhí)行。

將ESG因素納入信用評級體系

事實(shí)上，完善可持續(xù)信息披露的核心目標(biāo)在于優(yōu)化金融資源配置，推動資金流向綠色低碳發(fā)展領(lǐng)域。因此，金融機(jī)構(gòu)在這個過程中扮演著關(guān)鍵的角色。

錢立華表示，從長遠(yuǎn)來看，ESG指引的深入實(shí)施將有助于推動ESG評級、指數(shù)和投資三大主線的發(fā)展。特別是在引導(dǎo)資金投資上，隨著ESG信息披露的質(zhì)量和數(shù)量不斷提升，可持續(xù)發(fā)展、綠色低碳等領(lǐng)域的投資規(guī)模也將持續(xù)增長。ESG信息披露與可持續(xù)投資相互促進(jìn)，將加速形成健康的市場生態(tài)，進(jìn)一步推動ESG評級、指數(shù)和投資成為本土市場的重要研究和實(shí)踐領(lǐng)域。

錢立華強(qiáng)調(diào)，對于銀行機(jī)構(gòu)而言，ESG標(biāo)準(zhǔn)體系的不斷完善，將至少影響到銀行的ESG投資、ESG風(fēng)險和ESG信息披露。

“首先，對于ESG投資，銀行主要從事固定收益的投資，即主要投資債券，而債券的信用評級對債券投資極為重要，因此將ESG因素納入債券的信用評級就顯得尤為重要。其次，在ESG風(fēng)險方面，銀行需對客戶的ESG風(fēng)險進(jìn)行分類管理、動態(tài)評估，并逐步納入全面風(fēng)險管理體系。最后，在ESG信息披露方面，銀行需不斷提升ESG信息披露的質(zhì)量和標(biāo)準(zhǔn)化水平。”錢立華說。

除了銀行外，投資機(jī)構(gòu)作為ESG市場重要的主體，也將逐漸以《指引》等文件為基準(zhǔn)，調(diào)整自身的投資策略和評估方法。

韓曉燕表示，《指引》的發(fā)布有助于投資者獲取一致性高的底層數(shù)據(jù)和信息，提高投資評價和決策的準(zhǔn)確性和可比性。特別是《指引》提出的財務(wù)重要性和影響重要性兩個維度，將引導(dǎo)投資者從僅關(guān)注財務(wù)價值，向關(guān)注投資標(biāo)的全方位的經(jīng)營業(yè)績和環(huán)境社會外部性的評價方式過渡。此外，《指引》還將推動綠色和ESG債券、基金等可持續(xù)金融產(chǎn)品的市場發(fā)展。展望未來，高質(zhì)量、量化可比數(shù)據(jù)的披露將凸顯ESG因子在投資組合中的價值，推動資本市場的可持續(xù)發(fā)展。

過去多年以來，ESG市場迅速發(fā)展，中國ESG第三方服務(wù)市場也迎來了咨詢、評級機(jī)構(gòu)數(shù)量的激增，市場也一定程度上出現(xiàn)了競爭失序。業(yè)內(nèi)人士期待《指引》等文件的出臺，能推動市場加速實(shí)現(xiàn)自我調(diào)整和規(guī)范化。

作為第三方咨詢機(jī)構(gòu)的代表，劉濤認(rèn)為，未來咨詢機(jī)構(gòu)需要迅速適應(yīng)新的市場環(huán)境，提高自身的專業(yè)能力和服務(wù)質(zhì)量，為客戶提供真正有價值的服務(wù)。而隨著披露標(biāo)準(zhǔn)對量化數(shù)據(jù)要求的不斷提升，ESG咨詢行業(yè)要從文科情懷向理工科技術(shù)轉(zhuǎn)變，應(yīng)注重跨學(xué)科人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，加強(qiáng)技術(shù)工具的應(yīng)用和研發(fā)，提高效率和專業(yè)性，并進(jìn)一步探索如何將ESG成果以更具說服力的方式呈現(xiàn)給投資者。

“第三方咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)被企業(yè)作為‘陪練陪跑’，而不再是‘出租車司機(jī)’，即在企業(yè)需要時提供指導(dǎo)和支持，但最終的行動和決策應(yīng)由企業(yè)自己做出。這種轉(zhuǎn)變不僅有助于企業(yè)更深入地理解ESG管理，還能促進(jìn)企業(yè)治理能力的提升，實(shí)現(xiàn)真正的‘自駕’?！眲f。