21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 記者 崔文靜 北京報(bào)道
公開(kāi)征求意見(jiàn)近1個(gè)月后，5月10日晚間，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）。
相較于征求意見(jiàn)稿，此番正式版本變化不大。主要區(qū)別在于，就股東及實(shí)際控制人的規(guī)范措施進(jìn)行細(xì)化，列明禁止項(xiàng)。
《規(guī)定》明確，強(qiáng)調(diào)股東、股東的實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方不得要求證券公司及其子公司通過(guò)違規(guī)關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外投資、融資、擔(dān)保、銷售金融產(chǎn)品等方式，侵占上市證券公司及其子公司的資金、資產(chǎn)，損害公司及其他股東、客戶的合法權(quán)益。此前的征求意見(jiàn)稿中沒(méi)有“違規(guī)關(guān)聯(lián)交易、對(duì)外投資、融資”等細(xì)化要求。
根據(jù)受訪人士分析，正式版本列明禁止項(xiàng)，既使得規(guī)定更為明確，又能夠防止個(gè)別公司或個(gè)人鉆空子，繼而更好維護(hù)證券公司和廣大投資者的利益。
此番《規(guī)定》修訂距離上次調(diào)整已有4年，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合采訪與調(diào)研發(fā)現(xiàn)，相較于2020年版本，《規(guī)定》具有多處調(diào)整，其中三點(diǎn)值得特別關(guān)注：
首先，薪酬體系被重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，禁止短期激勵(lì)、過(guò)度激勵(lì)。2021年以來(lái)，券商薪酬反復(fù)受到高度關(guān)注，關(guān)注點(diǎn)既包括限薪與降薪，又包括薪酬激勵(lì)方式。此番《規(guī)定》對(duì)薪酬進(jìn)行特別強(qiáng)調(diào)，意味著后續(xù)券商薪酬管理將進(jìn)一步趨嚴(yán)。
其次，再融資監(jiān)管更為嚴(yán)格，證券公司被要求聚焦主責(zé)主業(yè)，審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù)。這一規(guī)定與“827新政”對(duì)金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模再融資的限制一脈相承。
再者，加強(qiáng)投資者保護(hù)機(jī)制建設(shè)，包括健全投資者關(guān)系管理活動(dòng)相關(guān)制度及程序、加大回購(gòu)注銷力度、一年多次分紅等。
薪酬披露三要點(diǎn)
券商薪酬自2021年以來(lái)熱議四起。從高管限薪，到全員降薪，再到激勵(lì)機(jī)制調(diào)整，券商薪酬一次次成為討論焦點(diǎn)。此番《規(guī)定》，薪酬同樣被列為調(diào)整重點(diǎn)。
《規(guī)定》明確，完善從業(yè)人員管理及長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，嚴(yán)格規(guī)范短期激勵(lì)，不得過(guò)度激勵(lì)，要求上市證券公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)健全考核問(wèn)責(zé)機(jī)制和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，依法依規(guī)披露薪酬有關(guān)信息。
根據(jù)受訪人士分析，這一規(guī)定蘊(yùn)含三層重要信息：首先，薪酬考核體系需要更多兼顧長(zhǎng)期，不得過(guò)度激勵(lì)。過(guò)度激勵(lì)背后最為常見(jiàn)的問(wèn)題是項(xiàng)目收入與薪酬高度掛鉤，這一問(wèn)題在投行條線中最為突出，典型例子是投行業(yè)務(wù)的“包干制”。幾年前，“包干制”被視為中小券商尤其是小型券商吸引優(yōu)秀人才的高效方式而被廣泛采用，
簡(jiǎn)而言之，“包干制”即團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人自行組建團(tuán)隊(duì)、向團(tuán)隊(duì)成員發(fā)放工資，團(tuán)隊(duì)所獲業(yè)務(wù)收入在向券商上繳既定比例后，剩余部分由團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人自行支配。該模式下，投行業(yè)務(wù)高峰期，有團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人一年可獲收入數(shù)百萬(wàn)乃至上千萬(wàn)。
隨著監(jiān)管一再發(fā)文嚴(yán)禁過(guò)度激勵(lì)，“包干制”逐漸銷聲匿跡，但在行業(yè)內(nèi)卷之下，券商過(guò)度激勵(lì)屢禁不止，仍以隱蔽方式時(shí)有出現(xiàn)。因此，證券公司由于薪酬體系不當(dāng)而被出具罰單的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。
記者根據(jù)證監(jiān)會(huì)及各地證監(jiān)局官網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2023年4月以來(lái)，即有至少11家券商因薪酬問(wèn)題被點(diǎn)名。
比如，西藏證監(jiān)局向華林證券出具的罰單顯示，其人員及薪酬管理機(jī)制不健全。再比如，北京證監(jiān)局向原新時(shí)代證券開(kāi)出的系列罰單詳細(xì)指出：被接管前存在長(zhǎng)期未按規(guī)定如實(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)送實(shí)際控制人持股比例、高管獎(jiǎng)金發(fā)放決策留痕依據(jù)不充分、遞延不符合規(guī)定,違規(guī)發(fā)放業(yè)務(wù)線獎(jiǎng)金，向無(wú)實(shí)際勞動(dòng)關(guān)系人員發(fā)放“薪酬”等事項(xiàng)，造成了嚴(yán)重后果。
其次，《規(guī)定》要求依法依規(guī)披露薪酬有關(guān)信息。有券商內(nèi)部人士透露，在限薪與降薪壓力之下，有些券商存在薪酬隱蔽化、隱蔽化薪酬不再披露的情況。按照《規(guī)定》，這類現(xiàn)象一旦被發(fā)現(xiàn)大概率將面臨罰單，尤其是限薪重點(diǎn)的高管人員，如果存在薪酬變相選擇披露的情況，很可能被監(jiān)管處罰。
再者，《規(guī)定》要求證券公司健全考核問(wèn)責(zé)機(jī)制和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系。加強(qiáng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，是當(dāng)前面向全體上市公司的共同新要求；區(qū)別在于，多數(shù)上市公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理更為強(qiáng)調(diào)董監(jiān)高，券商則要求對(duì)全體人員的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)規(guī)范。
加強(qiáng)再融資規(guī)范
除薪酬外，此番證券監(jiān)管規(guī)定的另一調(diào)整重點(diǎn)是融資規(guī)范。
《規(guī)定》要求證券公司首次公開(kāi)發(fā)行證券并上市交易和再融資應(yīng)當(dāng)結(jié)合股東回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營(yíng)狀況、市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略等，合理確定融資規(guī)模和時(shí)機(jī)，嚴(yán)格規(guī)范資金用途，聚焦主責(zé)主業(yè)，審慎開(kāi)展高資本消耗型業(yè)務(wù)，提升資金使用效率。
這一規(guī)定與去年“827新政”對(duì)于大額再融資的要求一脈相承。彼時(shí)政策規(guī)定，對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)；同時(shí)要求上市公司將募集資金投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。
“國(guó)內(nèi)上市證券公司大多數(shù)為央國(guó)企，憑借良好的信用往往能夠獲得較大的融資規(guī)模。《規(guī)定》再次強(qiáng)調(diào)上市公司規(guī)范資金用途，合理確定融資規(guī)模和時(shí)機(jī)，將在一定程度上加大券商再融資難度。同時(shí)，可能使得擬IPO券商的上市速度有所放緩。”受訪人士分析。
目前，開(kāi)源證券、渤海證券、財(cái)信證券、華寶證券、華龍證券、東莞證券6家券商正處于上市“預(yù)備役”狀態(tài)。
健全投資者保護(hù)機(jī)制
建立健全投資者保護(hù)機(jī)制，同樣是此番《規(guī)定》調(diào)整的重點(diǎn)。
以投資者為本，是證監(jiān)會(huì)開(kāi)年以來(lái)反復(fù)強(qiáng)調(diào)之處，從證券公司角度而言，如何加強(qiáng)投資者保護(hù)？《規(guī)定》做了具體規(guī)范，綜合受訪人士分析：
首先，重視投資者關(guān)系?！兑?guī)定》強(qiáng)調(diào)上市證券公司應(yīng)當(dāng)建立、健全投資者關(guān)系管理活動(dòng)相關(guān)制度及程序，以積極、認(rèn)真、專業(yè)的態(tài)度回應(yīng)投資者關(guān)注，客觀、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地介紹和反映公司的實(shí)際狀況。這一規(guī)定也是監(jiān)管面向其他類型上市公司的普遍要求。
其次，上市證券公司投資者關(guān)系管理工作人員應(yīng)當(dāng)具備履行職責(zé)所必需的專業(yè)知識(shí)，證券公司母公司為上市公司的，證券公司應(yīng)當(dāng)指定專人配合，就涉及證券公司經(jīng)營(yíng)等相關(guān)事項(xiàng)作出專業(yè)回應(yīng)。該要求有助于增強(qiáng)上市公司投資者回應(yīng)的準(zhǔn)確性、專業(yè)性，提高溝通效率和投資者滿意度。
再者，進(jìn)一步突出價(jià)值創(chuàng)造與股東回報(bào)，明確上市證券公司應(yīng)當(dāng)牢固樹(shù)立回報(bào)股東的意識(shí)，結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)管理情況，制定對(duì)股東回報(bào)的合理規(guī)劃，對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)用于自身發(fā)展和回報(bào)股東進(jìn)行合理平衡。
具體措施有二：一方面，重視提高現(xiàn)金分紅水平，一年多次分紅；另一方面，鼓勵(lì)形成實(shí)施股份回購(gòu)的機(jī)制性安排，加大回購(gòu)注銷力度。
值得肯定的是，隨著去年年中以來(lái)監(jiān)管持續(xù)鼓勵(lì)加大分紅與回購(gòu)注銷力度，諸多券商已經(jīng)積極行動(dòng)起來(lái)，主動(dòng)回饋投資者。
加大分紅力度方面，以2023年年度分紅規(guī)模來(lái)看，中信證券以70.4億元遙居券業(yè)榜首；華泰證券（38.83億元）、國(guó)泰君安（35.62億元）、國(guó)信證券（25.95億元）、銀河證券（24.06億元）、廣發(fā)證券（22.82億元）、招商證券（21.92億元）分紅規(guī)模也在20億元以上。
回購(gòu)注銷方面，典型如東方財(cái)富，其于2月26日公告稱，將原計(jì)劃用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃調(diào)整為全部用于注銷并減少注冊(cè)資本。根據(jù)東方財(cái)富此前披露的回購(gòu)計(jì)劃，此番回購(gòu)資金總額高達(dá)5億元至10億元。
