21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道 地方金交所再度集體“黯然退場”。
3月25日，湖南、遼寧、西安、重慶四地的地方金融監(jiān)管部門相繼發(fā)文稱，將取消所在轄區(qū)內金融資產(chǎn)類交易場所的金融資產(chǎn)交易業(yè)務資質。這四地將不再存在一家合規(guī)的金融資產(chǎn)類交易場所。
“這意味著相關部門對地方金交所的監(jiān)管力度進一步趨嚴?！币晃辉诘胤浇鸾凰ぷ鞯臉I(yè)內人士告訴記者。此前，相關部門曾一度允許每個省份保留一家地方金交所，如今，地方金融監(jiān)管全面“清退”地方金交所大幕開啟。
記者也了解到，未來更多地方金融監(jiān)管部門或將發(fā)布措施取消轄區(qū)內的金交所資質，這預示著地方金交所將徹底退出市場。
上述業(yè)內人士認為，上述四地金融監(jiān)管部門之所以全面清退轄區(qū)內金交所，一個重要原因是此前央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告(2023)》里，將穩(wěn)妥處置金交所、“偽金交所”風險作為持續(xù)清理整頓金融秩序的重點內容。這驅動地方金融監(jiān)管部門迅速行動，下決心徹底清退所有的地方金交所。
“在經(jīng)歷多年行業(yè)整頓后，地方金交所數(shù)量盡管大幅減少，但他們的風險隱患依然不少?！彼赋?，具體而言，一是不少地方金交所未經(jīng)國家金融監(jiān)管部門或地方金融管理部門依法審批許可，開展大量金融化、證券化、期貨化業(yè)務，甚至開展連續(xù)集中競價交易與非法證券期貨活動等非法金融活動。二是不少地方金交所擅自夾帶“登記結算”、“登記備案”“產(chǎn)登管理”“產(chǎn)權交易”等字樣，未經(jīng)國家金融監(jiān)管部門或省級政府依法審批許可，直接或間接為各類非標債務融資活動提供登記備案等服務，扮演著“偽金交所”角色，不但涉嫌違規(guī)經(jīng)營，還存在較大金融風險隱患。
這位業(yè)內人士向記者透露，地方金交所遭遇全面清退的另一個導火索，可能是近期多家民間理財機構暴雷，也將地方金交所推上“風尖浪口”。具體而言，不少民間理財機構所發(fā)行的理財產(chǎn)品，此前都是通過地方金交所進行產(chǎn)品包裝，以所謂的“受監(jiān)管”、“合規(guī)”名義銷售給眾多投資者。如今隨著這些民間理財機構相繼暴雷（無法兌付產(chǎn)品本息），相關金交所也被投資者“問責”。
一位曾在金交所擔任高管的知情人士向記者透露，地方金交所，實質是一個相對“畸形”的金融產(chǎn)品，因為眾多地方金交所普遍存在四大風險，一是股東結構極其復雜導致法律關系不清晰；二是長期處于金融監(jiān)管空白地帶，導致業(yè)務亂象此起彼伏；三是長期缺乏嚴格完善的風險控制，導致地方金交所往往淪為民間機構開展自融或資金池等違規(guī)業(yè)務的“通道”；四是眾多地方金交所很難找到實際管理人壓實管理職責，導致業(yè)務亂象不斷。
“如今，隨著金融監(jiān)管部門再出監(jiān)管重拳，這次地方金交所很可能正式全面落幕。”他指出。
亂象不止
十年前，地方金交所一度呈現(xiàn)野蠻成長狀況，甚至出現(xiàn)一個省云集數(shù)家地方金交所的景象。
證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，盡管經(jīng)歷多次監(jiān)管整頓，截至2019年初，全國金融資產(chǎn)類交易所的債權類業(yè)務存量規(guī)模仍達到8517億元，涉及約120萬名個人投資者。
這背后，是地方金交所隱藏的眾多金融亂象。
一是大量信托、私募等資管產(chǎn)品通過金交所進行份額拆分，出售給大眾投資者，不但令后者承擔超過自身風險承受能力的投資風險，也導致份額拆分等違規(guī)金融業(yè)務持續(xù)擴散。
二是不少民間資本通過金交所進行產(chǎn)品包裝，將涉嫌自融或資金池業(yè)務的產(chǎn)品包裝成“受監(jiān)管”的類固收類理財產(chǎn)品，向投資者兜售，進一步放大了非法集資風險。
三是眾多投資機構還通過金交所進行“客戶下沉”，通過產(chǎn)品二次包裝等方式，將原先只能面向合格投資者出售的理財產(chǎn)品“變相”出售給普通投資者，以此擴大產(chǎn)品銷售額。
“甚至某些省市的地方金交所還為了爭奪業(yè)務而相互惡性競爭，導致金融亂象進一步迭起?！鄙鲜鰳I(yè)內人士回憶說。他曾供職的地方金交所為了做大業(yè)務規(guī)模，對P2P與金交所業(yè)務合作、私募債份額拆分大開“方便之門”，導致P2P與金交所交叉風險不斷加劇，不少私募債通過份額拆分賣給那些無力承擔相關風險的普通投資者。
記者獲悉，這也導致相關部門持續(xù)多年對地方金交所采取從嚴監(jiān)管。
2021年底，證監(jiān)會清理整頓各類交易場所部際聯(lián)席會議辦公室發(fā)文指出，金交所應當恪守合規(guī)性、區(qū)域性、非涉眾的原則；不得為發(fā)行銷售非標債務融資產(chǎn)品提供服務和便利，嚴控新增、持續(xù)壓降各類非標融資主體的融資業(yè)務；禁止金交所為房地產(chǎn)企業(yè)(項目)、城投公司等國家限制或有特定規(guī)范要求的企業(yè)融資；嚴格落實不得直接或間接向個人銷售產(chǎn)品、不得跨省異地展業(yè)的底線要求；不得新設金交所，轄內已有多家金交所的，根據(jù)“一省至多一家”原則推進整合工作。
“這些年，貴州、遼寧、江蘇、河北等多個省份也相繼取締了轄區(qū)內的地方金交所，有些省市則為了落實一省一家金交所的政策，推進地方金交所的兼并整合?！鼻笆鰳I(yè)內人士告訴記者。盡管地方金交所數(shù)量因監(jiān)管趨嚴而不斷減少，但留存下來的金交所仍然在運作不少“灰色業(yè)務”。
尤其在信托計劃、私募債、私募基金產(chǎn)品份額拆分業(yè)務被監(jiān)管部門叫停后，民間理財機構成為金交所的“座上賓”。近年，不少民間理財機構通過金交所，將房地產(chǎn)融資項目、涉嫌自融或資金池業(yè)務的產(chǎn)品打包成“受監(jiān)管”、“有登記”的固收類理財產(chǎn)品，向廣大投資者兜售。
“隨著近期部分民間理財機構暴雷，地方金交所也成了眾矢之的。”在他看來，這或許是地方金融監(jiān)管部門決心徹底清退地方金交所的一個導火索。但這背后，是國家金融監(jiān)管部門也在加大力度整頓清理地方金交所亂象，尤其是《中國金融穩(wěn)定報告(2023)》將穩(wěn)妥處置金交所、“偽金交所”風險作為持續(xù)清理整頓金融秩序的重點內容后，地方金融監(jiān)管部門也意識到未經(jīng)國家金融監(jiān)管部門批準設立的金交所，不但存在較大業(yè)務隱患，還面臨“偽金交所”問題，必須加大力度盡快妥善處置。
金交所 “業(yè)務異化”
“我聽說一些地方金交所員工迅速遞交了辭呈，或許他們也知道地方金交所的最終歸宿?！鼻笆鰳I(yè)內人士告訴記者。
他認為，金交所之所以落得如此結局，一個重要原因是“業(yè)務異化”。最初，金交所的設立初衷，是為企業(yè)融資提供新的渠道，讓更多實體經(jīng)濟能獲得更多元化的融資方式支持。但在實際操作過程，金融監(jiān)管空白與管理人壓實責任缺失，令金交所日益淪為持牌金融產(chǎn)品份額拆分、P2P產(chǎn)品份額流轉、自融或資金池業(yè)務產(chǎn)品包裝、非法集資等各類違規(guī)金融業(yè)務的“幫兇”。
“從金交所誕生起，其業(yè)務范疇基本不但游離在金融監(jiān)管之外，且缺乏行之有效的內部風控約束?！边@位業(yè)內人士直言。此前，針對信托產(chǎn)品份額拆分業(yè)務，他們內部也有人認為這項創(chuàng)新業(yè)務可能不合規(guī)，因為金融監(jiān)管部門從來沒有允許信托產(chǎn)品份額拆分，但提出這項風險警示的員工卻被金交所領導直接辭退，因為后者認為這位員工在“阻擾”金交所做大業(yè)務規(guī)模。
此后，他發(fā)現(xiàn)眾多理財機構與民間資本通過金交所發(fā)行各類固收類產(chǎn)品，但金交所主要扮演“產(chǎn)品創(chuàng)設”的通道方，沒人過問他們的產(chǎn)品底層資產(chǎn)狀況與募集資金具體投向是否與產(chǎn)品宣傳資料一致。
更令他沮喪的是，金交所股東方對這些業(yè)務亂象一直“不聞不問”，反而更關注金交所業(yè)務收入增速與股東回報，甚至有些金交所股東方自己也在通過金交所進行產(chǎn)品包裝，發(fā)行涉嫌自融或資金池的理財產(chǎn)品。
這令他最終下決心離開金交所。
“在看到P2P行業(yè)暴雷導致不少P2P機構高層身陷囹圄后，我擔心金交所也會重蹈覆轍，因為金交所同樣缺乏監(jiān)管且亂象眾生?！边@位業(yè)內人士向記者感慨說。或許，地方金交所從誕生起，就是一個金融創(chuàng)新的畸形產(chǎn)物——發(fā)起方魚目混雜、長期缺乏明確的金融監(jiān)管，沒有行之有效的風險控制、管理人不曾“壓實”管理職責，都令金交所一直與違規(guī)金融亂象“相伴”，也注定了地方金交所最終消亡的結局。
