21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者  陳植  上海報道

隨著各國貨幣匯率波動加大，全球外匯市場日均交易量迭創(chuàng)新高。

10月27日晚，國際清算銀行（BIS）發(fā)布一項綜合性調(diào)查報告指出，僅在今年4月，全球外匯市場日均交易額增長至7.5萬億美元，較2019年同月的6.6萬億美元增長約14%，與此對應(yīng)的是，當(dāng)前全球外匯市場日均交易量創(chuàng)歷史新高。

國際清算銀行表示，這項調(diào)查收集來自52個國家的逾1200家銀行與交易商數(shù)據(jù)。

一位華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理向記者表示，近年全球外匯市場交易額之所以節(jié)節(jié)攀升，一是全球貿(mào)易持續(xù)發(fā)展，帶動相關(guān)企業(yè)的貨幣兌換結(jié)算需求增加，二是今年各國貨幣政策“不同步”，導(dǎo)致各國貨幣匯率波動幅度驟然擴(kuò)大，引發(fā)金融機構(gòu)的匯率套保與投機交易頻率大幅增加。

BIS認(rèn)為，近年全球高通脹沖擊促使多國央行大幅提高利率，加之俄烏沖突等國際形勢驟變擾亂金融市場，都在觸發(fā)外匯市場波動率在經(jīng)歷多年低迷后大幅上升，帶動日均外匯交易額迅速增長。

值得注意的是，美元依然占據(jù)著全球外匯交易的主導(dǎo)地位，但人民幣的市場份額從2019年的4.3%快速擴(kuò)大至7%，排名也從2019年的第8位上升至第5位，成為份額增長最快的貨幣之一。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要得益于近年中國相關(guān)部門有序推進(jìn)人民幣國際化，一方面越來越多跨境貿(mào)易結(jié)算開始使用人民幣，另一方面是國內(nèi)金融市場持續(xù)對外開放，帶動眾多全球資本加倉人民幣資產(chǎn)，由此帶來更龐大的人民幣外匯交易額。

此外，匯率波動幅度加大也令外匯衍生品交易獲得更大的發(fā)展空間。

BIS數(shù)據(jù)顯示，外匯掉期交易的市場份額繼續(xù)增加，約占總交易量的51%，高于2019年的49%，與此形成反差的是，外匯現(xiàn)貨交易的市場份額從30%下降到28%，外匯遠(yuǎn)期交易則穩(wěn)定在15%。

“鑒于美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息與美元持續(xù)上漲令非美貨幣普遍遭遇較大貶值壓力，無論是企業(yè)，還是金融機構(gòu)都必須增加外匯套保操作以規(guī)避潛在的匯率風(fēng)險?！鄙鲜鋈A爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理指出。

外匯交易商遭遇庫存失衡壓力

匯率波動加大，也令眾多外匯交易商面臨新的經(jīng)營壓力。

BIS表示，匯率大幅波動正造成交易商之間的“庫存失衡”，迫使他們在同業(yè)市場更頻繁地交易外匯頭寸。

具體而言，交易商之間的日均交易量為3.5萬億美元，占全球的46%，高于三年前的38%。相比而言，交易商與其他金融機構(gòu)（包括非報告銀行、對沖基金和機構(gòu)投資者等）的外匯交易占比則從55%降至48%。

一位外匯經(jīng)紀(jì)商向記者分析說，究其原因，一是2020年疫情全球擴(kuò)散一度導(dǎo)致全球金融市場遭遇美元荒，令銀行等外匯交易商不得不從同業(yè)機構(gòu)紛紛拆借美元頭寸填補自身頭寸缺口，如今，隨著美聯(lián)儲持續(xù)大幅收緊貨幣政策令美元流動性再度吃緊，銀行等外匯交易商不得不繼續(xù)從同業(yè)機構(gòu)拆借美元頭寸未雨綢繆；二是近年匯率波動加大也促使眾多企業(yè)紛紛囤積美元等強勢貨幣，導(dǎo)致銀行等外匯交易商手里的美元等強勢貨幣頭寸再度吃緊，觸發(fā)他們向同業(yè)機構(gòu)尋求更多的美元等強勢貨幣頭寸維持自身正常運營。

在他看來，盡管交易商與對沖基金等金融機構(gòu)的外匯交易占比有所降低，但這不代表對沖基金的外匯交易活躍度下降。

事實上，無論是押注日元大幅貶值，還是豪賭歐元兌美元“平價”，都出現(xiàn)眾多對沖基金與機構(gòu)投資者的身影。此外，越來越多對沖基金還借著美聯(lián)儲大幅加息與美元強勢上漲，大舉沽空經(jīng)濟(jì)基本面相對較差且外債占比較高的新興市場貨幣。

“某種程度而言，匯率波動加大給對沖基金們創(chuàng)造了更高的價差獲利機會，激發(fā)他們不斷增加交易頻率獲取超額回報?！边@位外匯經(jīng)紀(jì)商指出。尤其是相比企業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)，對沖基金的外匯交易頻率更高且交易額度更大，對匯率走勢的影響也相應(yīng)更強。尤其在近年量化投資技術(shù)普及的情況下，越來越多對沖基金都是依靠程序化交易模型開展高頻外匯交易，進(jìn)一步放大了他們的日均外匯交易量。

記者獲悉，對沖基金們還是引發(fā)匯率波動進(jìn)一步擴(kuò)大的主要推動因素。但這背后，是近年各國貨幣政策不同步導(dǎo)致貨幣之間匯率估值差距擴(kuò)大，吸引對沖基金頻繁開展外匯交易博取更高回報。

人民幣外匯交易市場份額緣何迅猛增長

值得注意的是，過去3年人民幣儼然成為外匯交易市場份額增速最快的貨幣之一。

BIS數(shù)據(jù)顯示，過去3年期間人民幣的市場份額從2019年的4.3%增長至如今的7%，排名從2019年的第8位上升至第5位。

一位股份制銀行外匯交易員向記者指出，這表明近年中國相關(guān)部門有序推進(jìn)人民幣國際化正取得積極成效。一是越來越多中國外貿(mào)企業(yè)正積極與海外企業(yè)開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，帶動企業(yè)端的外匯交易需求上升；二是近年中國金融市場持續(xù)對外開放吸引越來越多全球資本加倉人民幣資產(chǎn)，進(jìn)一步推動人民幣外匯交易規(guī)模更上一層樓；三是近年相比歐美貨幣與部分新興市場貨幣，人民幣匯率走勢相對平穩(wěn)且人民幣資產(chǎn)與全球金融市場的波動相關(guān)性偏低，形成較好的避險效應(yīng)，吸引眾多海外機構(gòu)配置人民幣。

在他看來，相比企業(yè)端，金融機構(gòu)的外匯交易貢獻(xiàn)度更高。究其原因，一是金融機構(gòu)的人民幣外匯交易頻率更高且額度更大，二是近年銀行機構(gòu)開發(fā)了眾多外匯衍生品，帶動整個金融市場人民幣外匯避險交易規(guī)模上升。

前述華爾街宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金經(jīng)理指出，人民幣外匯交易市場份額快速增長，也表明越來越多全球大型企業(yè)、金融機構(gòu)與海外央行正將越來越多人民幣納入儲備貨幣，因為這些機構(gòu)儲備更多人民幣，就會衍生出更龐大的人民幣外匯交易需求，帶動人民幣外匯交易市場份額不斷增長。

“可以預(yù)見的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展且積極加大全球化進(jìn)程，加之人民幣國際化有序推進(jìn)，未來人民幣外匯交易的市場份額還將進(jìn)一步上升。因為一國貨幣在全球外匯市場的交易占比，最終會與這個國家對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度，以及它與全球各國的貿(mào)易往來規(guī)模相匹配?！彼J(rèn)為。