21世紀(jì)資本研究院研究員 錢奕昀

許多投資人還記得，10月舉行的第七屆聯(lián)合國世界投資論壇，2只中國基金映入了人們眼簾。

首次設(shè)立的2個新獎項——可持續(xù)基金獎和新興市場可持續(xù)基金獎中，工銀瑞信生態(tài)環(huán)境股票型基金和華夏能源革新股票型基金憑借優(yōu)異表現(xiàn)，入圍了新興市場可持續(xù)基金的前10提名。

這標(biāo)志著中國公募基金在可持續(xù)投資上取得國際權(quán)威認(rèn)可。

“社會責(zé)任基金”和“可持續(xù)基金”正在被迅速推向了大眾視野，對于投資人而言，為何要關(guān)注基金產(chǎn)品的ESG屬性，基金管理人能否有效的在收益與ESG？

收益率會不會與責(zé)任理念打架？

“ESG表現(xiàn)與公司盈利目標(biāo)存在沖突”一直以來是ESG投資者的普遍擔(dān)憂。

12月3日，21世紀(jì)資本研究院聯(lián)袂銀華基金管理公司發(fā)布的《中國上市公司ESG發(fā)展評價報告（2021）》指出，ESG因子對A股市場投資收益和風(fēng)險的影響性未經(jīng)充分研究和驗(yàn)證，即缺乏全市場層面的因子有效性驗(yàn)證。

該報告同時指出，從國內(nèi)頭部基金投資模型打造效果來看，“有效性驗(yàn)證”工作正在逐步推進(jìn)，頭部金融機(jī)構(gòu)在ESG理念上已經(jīng)具備初步共識。

聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則(UN PRI)對此在海外市場進(jìn)行的數(shù)據(jù)研究顯露了同樣的趨勢，其選擇2013年至2018年作為統(tǒng)計周期，系統(tǒng)性選擇具有優(yōu)秀ESG特征的股票的投資組合，或?qū)SG特征納入股票權(quán)重的投資組合，創(chuàng)造了更高的超額收益阿爾法。

聯(lián)合國世界投資論壇對于兩只中國基金的“點(diǎn)贊”，亦反映了相關(guān)組織期望通過“有效性驗(yàn)證”工作的推進(jìn)，推動金融行業(yè)踐行ESG；2021年12月3日，21世紀(jì)資本研究院聯(lián)合多家頭部機(jī)構(gòu)、上市公司發(fā)起“南方責(zé)任投資行動”號召，亦是出于這一目的。

以工銀瑞信生態(tài)環(huán)境為例，成立于2015年6月2日的工銀瑞信生態(tài)環(huán)境，2020年取得了凈值翻番的優(yōu)異業(yè)績之后。今年以來至12月15日，取得了66.24%的豐厚回報。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院梳理，該基金鎖定“環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)和其他生產(chǎn)經(jīng)營活動中有利于創(chuàng)造和維護(hù)生態(tài)環(huán)境的相關(guān)行業(yè)”為主要投資標(biāo)的。

按照合同約定，投資于生態(tài)環(huán)境行業(yè)股票占非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于80%。從分類看，屬于今年大火的“E”類泛ESG主題主動型基金。

正是在“雙碳”發(fā)展的歷史性趨勢下，工銀瑞信生態(tài)環(huán)境通過長期布局寧德時代、隆基股份、天齊鋰業(yè)、天賜材料等120余只股票，兼顧工銀瑞信生態(tài)環(huán)境不同產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)企業(yè)，既有效陪伴了產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機(jī)遇，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦起到了有效推動作用。

該基金在天天基金網(wǎng)的539只同類基金排名中排名第4。

截至三季度末，工銀生態(tài)環(huán)境最近一年、最近三年、最近五年的凈值回報率分別為110.75%、345.45%、208.31%，同時獲得晨星、海通證券、招商證券三大權(quán)威基金評價機(jī)構(gòu)最近三年業(yè)績五星級評級。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院數(shù)據(jù)，工銀生態(tài)環(huán)境獲得了投資者的普遍認(rèn)可，已連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)凈申購。

2021年三季度報顯示，工銀生態(tài)環(huán)境資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到46.38億元，創(chuàng)歷史新高。另據(jù)2021年中報信息，截至上半年末，工銀生態(tài)環(huán)境持有人戶數(shù)達(dá)65903戶，個人投資者占比達(dá)89.47%。

推動ESG投資“標(biāo)簽化”、“辨識度”

《中國上市公司ESG發(fā)展評價報告（2021）》指出，國內(nèi)ESG投資仍然存在一定挑戰(zhàn)，譬如海外通用ESG評估體系在中國市場并不完全適用；ESG高質(zhì)量數(shù)據(jù)缺失，難以有效支撐ESG評估模型的構(gòu)建和投資研究。

如何解決這兩個問題？

21世紀(jì)資本研究院通過有效研究工銀瑞信相關(guān)業(yè)務(wù)，試圖尋求相關(guān)答案。

對于工銀瑞信而言，其按照聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則（UN PRI），以國際主流ESG評價體系為指導(dǎo)，探索研究中國特色的ESG評價體系。

這即解決了“標(biāo)準(zhǔn)不適用”的難題。

而最重要的工作則是探索綠色基金投資流程，研究在“募、投、管、退”關(guān)鍵環(huán)節(jié)如何嵌入ESG評價體系，以更好地發(fā)現(xiàn)具有綠色效應(yīng)的子行業(yè)和投資標(biāo)的，并管控風(fēng)險。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院了解，工銀瑞信在產(chǎn)品布局上，重視對可持續(xù)發(fā)展主題產(chǎn)品的研發(fā)，發(fā)行了多只以可持續(xù)、低碳環(huán)保為投資方向的基金，如工銀生態(tài)環(huán)境、工銀新能源汽車、工銀新材料新能源、工銀美麗城鎮(zhèn)、工銀中證180ESG ETF等。

在投資過程中，公司投研人員將企業(yè)的社會責(zé)任、綠色和低碳環(huán)保作為篩選投資標(biāo)的時關(guān)注的重點(diǎn)問題和動態(tài)調(diào)整股票池的重要依據(jù)，優(yōu)先考慮社會責(zé)任履行情況較好的公司。

截至2021年12月15日，工銀新材料新能源、工銀美麗城鎮(zhèn)、工銀生態(tài)環(huán)境、工銀新能源汽車等四只成立滿一年的股票基金，投資總回報分別達(dá)到86.9%、184.9%、197.4%和358.34%，年化回報分別達(dá)到9.87%、16.83%、18.12%和63.66%，實(shí)現(xiàn)了社會責(zé)任與業(yè)績回報的共贏。

聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議投資司司長詹曉寧對相關(guān)基金獲聯(lián)合國點(diǎn)贊進(jìn)行了回應(yīng)。

“獲獎基金的投資業(yè)績和優(yōu)異的可持續(xù)性表明，可持續(xù)投資不僅商業(yè)上可行，而且可以幫助我們解決全球氣候、環(huán)境和社會問題，同時還能幫助投資者降低可持續(xù)性相關(guān)風(fēng)險?！逼渲赋?。

21世紀(jì)資本研究院相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，頭部機(jī)構(gòu)通過有效投研體系和投資策略的搭建，推動“ESG基金”獲得更佳的投資效益，推動公募基金行業(yè)ESG投資具備更精準(zhǔn)的標(biāo)簽和市場辨識度，具有極高的社會價值。

2018年11月，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布了《綠色投資指引（試行）》，明確指出：開展綠色投資的基金管理人可自行或通過第三方構(gòu)建標(biāo)的資產(chǎn)環(huán)境評價體系和環(huán)境評價數(shù)據(jù)庫，從政策層面明確了對ESG投資的鼓勵態(tài)度。

受到市場環(huán)境影響，一直到2020年起，我國ESG公募基金發(fā)展才開始大幅提速。

這一年全市場新發(fā)ESG產(chǎn)品共計13只，ESG公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模首次突破千億。

2021年前三季度，ESG公募基金數(shù)量出現(xiàn)井噴式增長，新發(fā)ESG產(chǎn)品48只，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)接近此前五年的總和。

“二八分布”？四組數(shù)據(jù)看趨勢

截至2021年9月,全市場ESG公募基金資產(chǎn)管理總規(guī)模躍升至近2500億元。

該數(shù)據(jù)接近去年同期的兩倍。

根據(jù)21世紀(jì)資本研究院數(shù)據(jù)，超四成公募基金管理人關(guān)注并參與權(quán)益類ESG公募基金投資。

單只基金的規(guī)模也較此前有了大幅提升。

ESG公募基金產(chǎn)品規(guī)模在5億元以上及以下的基金數(shù)量各占一半。其中，接近四成的基金規(guī)模超過10億元。

與此同時，在監(jiān)管層對資本市場高質(zhì)量發(fā)展、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求和金融領(lǐng)域進(jìn)一步對外開放推動下，一些資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開始嘗試新的ESG策略，通過積極開展盡責(zé)管理推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展，改善上市公司ESG表現(xiàn)，為投資者創(chuàng)造長期利益。

從過去一年（截至2021年三季度，下同）新發(fā)ESG基金的細(xì)分類別來看，不難發(fā)現(xiàn)，隨著ESG投資的快速發(fā)展，ESG基金也呈現(xiàn)出了符合國家戰(zhàn)略和基金行業(yè)規(guī)律的新趨勢。

從投資方式看，過去一年新發(fā)基金中近40%為主動型基金，超60%為指數(shù)型基金。

存量上，主動型ESG基金的數(shù)量、規(guī)模仍占絕對優(yōu)勢；增量上，指數(shù)型ESG基金增速大幅提升。

從投資類別看，新發(fā)基金呈現(xiàn)“二八分布”，近20%為全面E、S、G的ESG主題基金，近80%為環(huán)境保護(hù)類基金。特別地，“雙碳”目標(biāo)提出后，多只低碳經(jīng)濟(jì)主題基金（尤其是ETF）加速發(fā)行。

四類基金中，泛ESG主題主動型基金發(fā)展最為成熟。

截至2021年三季度，共有產(chǎn)品76只，規(guī)模逾1700億元，數(shù)量占比超50%，規(guī)模占比達(dá)70%。泛ESG主題指數(shù)型基金緊隨其后，現(xiàn)有產(chǎn)品41只，規(guī)模逾500億元，數(shù)量占比近 30%，規(guī)模占比超20%。

21世紀(jì)資本研究院不同類型基金的發(fā)展趨勢數(shù)據(jù)中，提煉了ESG投資的發(fā)展趨勢。

ESG主題主動型基金：萬家社會責(zé)任定開A獲得了75%的近一年收益率，摩根士丹利華鑫ESG量化先行的數(shù)據(jù)為35%，遠(yuǎn)超其它同類基金，已經(jīng)逐步顯露出賺錢優(yōu)勢。

泛ESG主題主動型基金：2021年三季度，近一年共計新發(fā)產(chǎn)品15只，新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模近200億元；產(chǎn)品總數(shù)76只，總規(guī)模逾1700億元，市場效應(yīng)最佳。工銀瑞信新能源汽車 A等基金在40%左右的波動率水平下，收獲了翻倍及以上的收益，賺錢能力同樣凸顯。

ESG主題指數(shù)型基金：普遍波動風(fēng)險較低，但是平均收益水平也低于ESG主動性基金，財通中證ESG100指數(shù)增強(qiáng)A、華寶MSCI中國A股國際通ESG以及建信上證社會責(zé)任ETF在12%左右的波動率下分別收獲了27%、14%和12% 的收益。

泛ESG主題指數(shù)型基金：泛ESG主題指數(shù)型基金中業(yè)績排名前五的基金與規(guī)模增速前五的基金高度重合。這些業(yè)績出眾的新能源主題基金波動率介于30%至35%之間，收益均高達(dá) 100%以上。與泛ESG主題主動型基金相比，泛ESG主題指數(shù)型基金波動率更低，收益同樣可觀。